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客戶為一汽-大眾、上海大眾、一汽豐田、上海通用、廣豐、東風(fēng)日產(chǎn)、奇瑞捷豹路虎、德國寶馬、沃爾沃（中國）、廣乘、吉利等。
    中報(bào)快速增長，利潤率保持穩(wěn)定
    分季度看，Q2 營收10.37 億元，yoy+20.63%，歸母凈利潤1.28 億元，yoy+31.29%，延續(xù)Q1 的快速增長態(tài)勢。從收入端看，前期開發(fā)的批產(chǎn)新項(xiàng)目推動公司的車燈業(yè)務(wù)保持快速增長；從利潤端看， Q2 毛利率/凈利率為22.85%/12.37%，同比提升1.65/1.14ppt，盈利能力改善較為明顯?？偟膩砜?，上半年利潤率相比同期基本保持穩(wěn)定。
    客戶開發(fā)與產(chǎn)能釋放共同推動公司經(jīng)營進(jìn)入快速增長通道
    1）今年上半年，在老客戶穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，公司新增吉利、沃爾沃（中國）和奇瑞捷豹路虎等客戶，客戶數(shù)量和質(zhì)量均繼續(xù)處于行業(yè)領(lǐng)先地位。其中，核心客戶南北大眾迎來以SUV 為主的新車周期，未來產(chǎn)銷有望強(qiáng)勢復(fù)蘇，從而使公司充分受益。項(xiàng)目上，新接項(xiàng)目：2016/2017H1 分別為138/39 個(gè)，批產(chǎn)新項(xiàng)目：2016/2017H1 分別為118/36 個(gè)。其中涉及奧迪A3/Q5 前照燈項(xiàng)目、大眾兩款車型LED 前照燈以及德國寶馬全球平臺F45/F46 LCI 后組合燈項(xiàng)目等，高端化路線持續(xù)推進(jìn)并再上新臺階。因此，我們預(yù)計(jì)，未來公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善將持續(xù)提升公司盈利水平。2）上半年子公司佛山星宇即將進(jìn)入試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)今年四季度正式批量供貨，整體產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放。綜上，我們預(yù)計(jì)，在客戶項(xiàng)目開發(fā)與產(chǎn)能釋放的雙重推動下，未來公司經(jīng)營有望進(jìn)入快速增長通道。
    盈利預(yù)測，給予“增持”評級
    綜上分析，我們預(yù)計(jì)公司2017-19 年實(shí)現(xiàn)營收43.16/56.60/72.11 億元，同比增長28.96%/31.13%/27.40%；歸母凈利潤4.51/5.98/7.76 億元，同比增長28.95%/32.60%/29.74%，對應(yīng)eps 為1.63/2.17/2.81 元/股，2017-19 年動態(tài)PE 分別為28/21/16 倍，首次覆蓋給予“增持”評級，建議關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶項(xiàng)目開發(fā)與批產(chǎn)進(jìn)展低于預(yù)期；原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；期間費(fèi)用增長超預(yù)期