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    預(yù)計(jì)公司17、18 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.94 億元(YOY-7.51%)、6.02 億元(YOY+22.09%)，暫不考慮攤薄，EPS0.46、0.57 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17、18 年動(dòng)態(tài)PE30X、25X，給予“買入”建議；港股對(duì)應(yīng)17、18 年動(dòng)態(tài)PE19X/16X，同樣給予“買入”建議。
    核心業(yè)務(wù)增勢(shì)兇猛，廣東省外業(yè)務(wù)提升迅速：分業(yè)務(wù)來(lái)看，資源化利用產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.24 億元，占比37.37%;工業(yè)廢物處置5.26 億元，占比37.5%；環(huán)境工程及服務(wù)1.42 億元，占比10.16%；市政廢物0.9億元，占比6.44%。除了市政廢物因深圳福永污泥專案因市政規(guī)劃原因停產(chǎn)致衰退外，其他都取得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，其中資源化和工業(yè)廢物處置分別增長(zhǎng)50.78%和53.56%，表現(xiàn)亮眼，環(huán)境工程增長(zhǎng)31.08%。從地區(qū)分布來(lái)看，深圳市占據(jù)27.92%，珠三角地區(qū)占到14.80%,廣東省外占比達(dá)到49.82%，相比去年同期提升26.51%，這也是公司積極進(jìn)行外延戰(zhàn)略，爭(zhēng)做全國(guó)性公司的結(jié)果。
    毛利率有所下降，費(fèi)用率較穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額大增352%：財(cái)務(wù)指標(biāo)看公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率都有不同程度的下滑，其中資源化產(chǎn)品下滑3.0%、工業(yè)廢物下滑2.61%、市政廢物下滑11.82%，毛利率下降主要在于競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境激烈，招標(biāo)價(jià)格下降，人工等制造費(fèi)用有所上升等因素影響,未來(lái)公司將著重多拿優(yōu)質(zhì)訂單，力爭(zhēng)進(jìn)一步提高公司的盈利能力；費(fèi)用率看，17H1 綜合費(fèi)用率19.64%，同比微增0.19pct，主要市場(chǎng)開(kāi)拓增加銷售費(fèi)用導(dǎo)致，未來(lái)費(fèi)用率有望保持此水準(zhǔn)。值得一提的是報(bào)告期公司加快了應(yīng)收賬款的回款，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額0.9 億元同比大增351.58%，表明公司資金周轉(zhuǎn)順暢。
    新項(xiàng)目建設(shè)及投產(chǎn)順利：新投產(chǎn)包括1）湖北天銀，焚燒2 萬(wàn)噸/年及物化1 萬(wàn)噸/年、綜合利用3 萬(wàn)噸/年；2）珠海永興盛，焚燒 9100 噸/年及物化950 噸/年。正在建設(shè)期的項(xiàng)目包括：1）東莞恒建8 萬(wàn)噸/年的物化項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2017 年四季度試生產(chǎn)； 2）衡水睿韜約7.75 萬(wàn)噸/年的無(wú)害化擴(kuò)建項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2017 年年底建成并試生產(chǎn)；3）江西固廢二期 28萬(wàn)噸/年的資源化專案、福建南平2 萬(wàn)噸/年焚燒項(xiàng)目、山東濰坊東江約20 萬(wàn)噸/年資源化及無(wú)害化專案、湖北仙桃綠怡1.78 萬(wàn)噸/年資源化專案、 江蘇南通約4 萬(wàn)噸/年無(wú)害化項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2018 年建成；另外，泉州PPP 項(xiàng)目約 9 萬(wàn)噸處/年危廢處置專案于今年上半年取得環(huán)評(píng)批復(fù)， 目前處于建設(shè)階段。上述項(xiàng)目建成投產(chǎn)后預(yù)計(jì)將增加合計(jì)約 80 萬(wàn)噸/年的處理規(guī)模，成為公司未來(lái)效益的增長(zhǎng)引擎。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司17、18 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.11 億元(YOY-4.24%)、6.13 億元(YOY+19.96%)，暫不考慮攤薄，EPS0.58、0.69 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17、18 年動(dòng)態(tài)PE28X、23X，給予“買入”建議；港股對(duì)應(yīng)17、18年動(dòng)態(tài)PE16X/13X，同樣給予“買入”建議。