>> 東方證券-東華能源（002221）貿(mào)易量擴大，寧波?；⒈?，利潤有望釋放-170824
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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PDH 盈利將保持景氣：根據(jù)我們前期報告《丙烷脫氫有望迎來新一輪景氣周期》中分析，油頭丙烯供給會在乙烯原料輕質(zhì)化的影響下出現(xiàn)一定收縮，導致整體供給增長低于預期。而丙烷受到其他燃料的價格壓制，價格也將保持低位，因此PDH 價差有望維持景氣。公司依托自身貿(mào)易優(yōu)勢，和在輕烴化工領域的積累，有望不斷擴張新的化工項目，提升盈利中樞。
關注近期PP 價格上漲：6 月中旬以來，受益國家廢塑料回收政策和下游需求回升，PP 價格持續(xù)上漲，期貨結(jié)算價已漲至9000 元/噸以上，而同期原料丙烷價格波動較小，公司三季度業(yè)績有望環(huán)比進一步提升。按照公司80萬噸PP 產(chǎn)能，PP-丙烷價差沒擴大1000 元，對應EPS 彈性為0.36 元。
財務預測與投資建議
由于行業(yè)和公司股本變化，我們調(diào)整公司17-18 年每股盈利預測為0.84 和1.00 元（原預測0.94 和0.98 元，除權(quán)前預測1.11 和1.16 元），并添加19年盈利預測為1.08 元。按照17 年可比公司15 倍估值，給予目標價12.60元（原目標價16.06 元），維持增持評級。
風險提示
油氣價大幅波動，石化產(chǎn)品景氣度不及預期。
公司新產(chǎn)能投放不及預期。
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