>> 申萬宏源-寶通科技(300031)定增股東減持不改公司基本面邊際改善，全球化研運一體戰(zhàn)略穩(wěn)步推進-170824
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
顧晟 |
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此報告為加密報告 |
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該股東系定增進入上市公司，定增價20.41 元/股,減持價格明顯低于成本。本次減持的資管計劃系2016 年公司收購易幻70%股權(quán)的配套融資參與方，該配套募集資金總規(guī)模5.99 億元，發(fā)行價20.41 元/股，上銀基金和上銀瑞金獲得全額配售，其中上銀基金管理上銀基金財富59 號資產(chǎn)管理計劃（持股比例2.47%），上銀瑞金管理上銀瑞金-慧富47 號資產(chǎn)管理計劃（持股比例3.38%）和上銀瑞金-慧富48 號資產(chǎn)管理計劃（持股比例1.56%）。目前該定增已經(jīng)正式解禁，減持符合相關(guān)規(guī)定。公司公告明確指出減持是因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整需要，減持通過大宗交易不影響二級市場價格，大宗交易價格折價極低（僅折價1.99%），且根據(jù)規(guī)定該減持部分股權(quán)在6 個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，因為我們認為此次減持是資管計劃正常的資金行為。
基本面改善明顯，研發(fā)端布局落地加速。公司在游戲業(yè)務(wù)布局上加快向上游進軍，前期公司公告以300 萬元投資以原暢游員工為核心班底的海外游戲研發(fā)商提塔利克3%股權(quán)宣告公司在手游研發(fā)上的正式落地，未來公司還將繼續(xù)加大游戲內(nèi)容的投資和整合，在研發(fā)端不斷做大做強，為發(fā)行業(yè)務(wù)提供充足優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲備。
發(fā)行主業(yè)穩(wěn)步推進，《權(quán)力與榮耀》等S 級大作即將上線。在加快研發(fā)布局的同時，公司在發(fā)行主業(yè)上穩(wěn)步推進，目前港臺地區(qū)新上線游戲《天下3D》在兩地IOS 暢銷榜都排名30 名以內(nèi)，老游戲《劍俠情緣》等都保持穩(wěn)定高排名和高流水。此外《權(quán)利與榮耀》、《誅仙》等新游戲也將陸續(xù)在Q3 在韓國上線，新游戲的上線將進一步穩(wěn)固公司在韓國市場的發(fā)行優(yōu)勢，同時為公司全年業(yè)績增長提供支撐。
維持“增持”評級，基本面邊際改善情況下看好公司長期業(yè)務(wù)發(fā)展。公司目前正加速全球化研運一體戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進，參股有海外游戲研發(fā)經(jīng)營的公司布局上游研發(fā)，加強優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品出海并拓展發(fā)行地區(qū)鞏固自身在海外發(fā)行業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢，通過研發(fā)和發(fā)行的協(xié)同為公司業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生“1+1>2”的效果。我們維持17-19 年2.93/3.99/5.01 億元的盈利預(yù)測，對應(yīng)17-19年EPS 為0.74/1.01/1.26 元，對應(yīng)PE 為24/17/14X，估值有吸引力，維持“增持”評級
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