>> 東方證券-長盈精密（300115）下半年高增長可期，長期發(fā)展動力足-170824
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍，胡譽鏡，王芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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終端客戶產(chǎn)品研發(fā)及換型周期影響公司上半年業(yè)績增速，下半年隨智能手機旺季來臨，終端客戶集中發(fā)布旗艦機型，公司業(yè)績有望重回高增長軌道。
持續(xù)受益手機外殼發(fā)展大趨勢：1）一體成型金屬機殼正滲透至中低端市場，長盈具有完備的高端精加工制程，大力發(fā)展自動化，將隨國產(chǎn)品牌份額和金屬機殼滲透率的提高實現(xiàn)持續(xù)高增長。2）金屬中框價值量有望比一體成型機更高，給機殼廠商帶來業(yè)務機會，同時中框供應商有望承擔玻璃后蓋與中框的貼合工序。3）與三環(huán)合作將投入87 億元引領(lǐng)陶瓷手機外殼的產(chǎn)業(yè)化。4）長盈擬將募集資金中的7 億元分別用于金屬中框結(jié)構(gòu)件和陶瓷結(jié)構(gòu)外觀件擴產(chǎn)，未來有望保持在智能終端零組件領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，獲得持續(xù)增長動力。
積極布局消費電子防水市場：消費電子迎來防水大趨勢，液體硅膠密封性防水是當前主流技術(shù)。長盈控股的廣東方振是國際主流廠商防水精密結(jié)構(gòu)件供應商，也將與長盈的外觀結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品形成協(xié)同效應，形成防水外殼的綜合解決方案，隨iPhone 不斷深化防水應用而迎來持續(xù)發(fā)展機遇。
加快推動智能汽車電子戰(zhàn)略：公司大力布局汽車電子領(lǐng)域，汽車連接器、門鎖、軟排線等零部件已實現(xiàn)批量供貨全球汽車巨頭，未來將進一步研發(fā)生產(chǎn)新能源汽車充電設備、充電槍、高壓連接器、車內(nèi)線纜等零部件，成熟的精加工技術(shù)保證了規(guī)?；M入汽車電子領(lǐng)域的能力。同時，公司增資控股科倫特70%股權(quán)，并擬投資6 億元用于動力電池結(jié)構(gòu)件和高壓配電盒項目建設，進一步加速新能源汽車領(lǐng)域布局進程。
財務預測與投資建議
我們預測公司17-19 年每股收益分別為1.04、1.51 和2.11 元（原預測分別為1.11、1.61 和2.25 元），根據(jù)可比公司，給予公司17 年37 倍P/E 估值，對應目標價為38.5 元，維持買入評級。
風險提示
金屬結(jié)構(gòu)件客戶相關(guān)產(chǎn)品銷量不達預期；新業(yè)務發(fā)展不達預期。
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