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    產(chǎn)能利用率提升，規(guī)模效益顯著。整個(gè)上半年，LED 芯片呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，公司產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，同時(shí)由于產(chǎn)能的擴(kuò)大，以及收購藍(lán)晶科技帶來的協(xié)同效應(yīng)，規(guī)模效益開始顯現(xiàn)，芯片單位成本進(jìn)一步下降。半年度整體毛利率達(dá)33.72%，同比增長近10 個(gè)pct。
    承接海外高階訂單，受益產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。隨著LED 行業(yè)整體向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，海外芯片廠無奈退出生產(chǎn)，將訂單轉(zhuǎn)移給大陸廠商。公司作為大陸以及全球領(lǐng)先的芯片廠，芯片產(chǎn)品性能已經(jīng)被廣泛認(rèn)可，承接大量優(yōu)質(zhì)高階訂單，包括海外代工訂單及韓國市場高端外延片銷售訂單等，其中外延片出口收入較上年增長40.96%。
    迎接小間距爆發(fā)，顯示屏芯片放量。小間距滲透率持續(xù)提升，且點(diǎn)間距持續(xù)縮小，給上游LED 芯片帶來的新增需求將呈指數(shù)級增長。在顯示屏芯片領(lǐng)域，公司繼續(xù)保持國內(nèi)最大供應(yīng)商地位，提供符合全系列全色系RGB 芯片/倒裝RGB 芯片，將顯著受益小間距這一細(xì)分市場的爆發(fā)。
    積極投入新技術(shù)研發(fā)，為未來的競爭做儲備。公司持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)投入，不斷提升產(chǎn)品性能，以鞏固和加強(qiáng)公司的核心競爭力，為將來新一階段的競爭做準(zhǔn)備。目前850nm 紅外LED 芯片、車燈用倒裝LED 芯片、倒裝RGB 芯片研發(fā)項(xiàng)目基本完成；紫外LED、Micro-LED 前期研發(fā)取得了初步成果。在6 英寸晶棒的生長工藝，6 英寸襯底的加工技術(shù)方面，取得顯著進(jìn)展。
    產(chǎn)能逐步釋放，下半年業(yè)績可期。義烏擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目2017 年7 月份投產(chǎn)，產(chǎn)能將在Q3 逐步釋放，有望在年底達(dá)到160 萬片/月，穩(wěn)居國內(nèi)第二。在下半年旺季到來的背景下，公司產(chǎn)銷將持續(xù)增長，業(yè)績可期。
    給予“買入”評級。作為國內(nèi)顯示芯片第一、白光照明第二、產(chǎn)能第二的芯片廠，公司將持續(xù)受益于LED 行業(yè)新一輪成長期，業(yè)績將持續(xù)向好。不考慮MEMSIC 收購并表，預(yù)計(jì)2017~2019 年公司凈利潤為5.34/7.79/10.15 億元，對應(yīng)EPS 為0.60/0.87/1.14 元，對應(yīng)PE 為28/19/15X, 給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)成長不及預(yù)期。產(chǎn)能釋放過緩。