>> 光大證券-茂業(yè)商業(yè)（600828）業(yè)績符合預(yù)期，區(qū)域競爭優(yōu)勢增強-170825
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
大小： |
1018KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐佳睿 |
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單季度拆分看，2Q2017 公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.13 億元，同比增長34.07%，增速低于1Q2017 的75.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.82億元，同比增長12.93%，增速略低于1Q2017 的12.96%。
◆綜合毛利率同增0.56 個百分點，期間費用率同比上升2.42 個百分點
1H2017 公司綜合毛利率為27.08%，較上年同期上升0.56 個百分點。分業(yè)態(tài)看，百貨/綜超/奧萊/購物中心毛利率分別為19.27%/ 15.2%/18.59%/ 71.57%，同比分別變化-0.94/ -0.07/ -0.53/ 60.44 個百分點。
1H2017 公司期間費用率為15.79%，較上年同期上升2.42 個百分點，其中，銷售/管理/財務(wù)分用來分別為10.73%/ 2.16%/ 2.90%，同比分別變化0.35/ 1.19/ 0.88 個百分點。
◆區(qū)域市場影響力強大，多業(yè)態(tài)協(xié)同推進未來增長
公司目前擁有各業(yè)態(tài)門店37 家，報告期公司關(guān)閉位于呼和浩特的超市業(yè)態(tài)門店一家（國際廣場店）。2016 年公司收購“仁和春天”、“維多利”兩大品牌，增強了區(qū)域市場影響力，公司正推進對現(xiàn)有門店的升級改造，以進一步改善消費者購物體驗。目前公司坐擁百貨、綜合超市、購物中心、奧萊等多種業(yè)態(tài)，品牌覆蓋范圍較廣，能夠滿足不同層次消費者的需求。
◆維持盈利預(yù)測與增持評級
我們維持對公司2017-2019 年全面攤薄EPS 分別為0.37/ 0.41/ 0.44元的預(yù)測，維持增持評級。
◆風(fēng)險提示
區(qū)域經(jīng)濟增速不達(dá)預(yù)期，新收購門店整合不達(dá)預(yù)期。
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