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Q2 單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.09 億元/ +4.75%，歸母凈利潤1.45 億元 / +8.56%。公司預(yù)計(jì)2017 年1-9 月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.5~6.0 億元，同比變動(dòng)-10%~+20%。
    "現(xiàn)金牛"工具主業(yè)穩(wěn)健
    公司上半年手工具業(yè)務(wù)獲得銷售訂單以美元計(jì)同比增長10.5%。由于運(yùn)費(fèi)增加和人民幣升值導(dǎo)致的匯兌損失，手工具業(yè)務(wù)盈利以人民幣計(jì)呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。海外方面，公司穩(wěn)固傳統(tǒng)客戶合作，收購Arrow 公司完善北美市場(chǎng)，同時(shí)新開拓亞非拉等新興市場(chǎng)，其中智能激光卷尺、智能投線儀、多功能套筒組套系列等產(chǎn)品銷量達(dá)到千萬級(jí)別。國內(nèi)方面，公司產(chǎn)品新進(jìn)入城市軌交、能源、軍工領(lǐng)域，市場(chǎng)份額得以鞏固。上半年公司銷售費(fèi)用為1.06億元 / +49%，主要是因?yàn)榫€上銷售高速增長帶來的運(yùn)費(fèi)增加。
    智能裝備業(yè)務(wù)高成長
    公司智能裝備業(yè)務(wù)收入利潤大幅提升，未來有望成為第二主業(yè)。激光裝備方面，公司整合華達(dá)科捷和PT 公司，激光測(cè)量工具制造達(dá)到世界領(lǐng)先水平，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)有較好的協(xié)同效應(yīng)。公司自主研發(fā)的3D 激光雷達(dá)將在下半年推向市場(chǎng)，可用于導(dǎo)航定位、無人駕駛、高精測(cè)繪、航天船舶等領(lǐng)域。這些下游應(yīng)用是巨星轉(zhuǎn)型發(fā)展的主攻方向，將進(jìn)一步引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)變革，有效替代進(jìn)口，填補(bǔ)國內(nèi)空白。機(jī)器人方面，國自機(jī)器人成為世界500 強(qiáng)史泰博全球倉儲(chǔ)智能化獨(dú)家供應(yīng)商，奠定倉儲(chǔ)物流行業(yè)的開拓基礎(chǔ)。安防機(jī)器人已成功簽約魯能集團(tuán)、綠城集團(tuán)，并進(jìn)入軍工合作領(lǐng)域。
    智能工具及服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)正式起航，維持"買入"評(píng)級(jí)
    在手現(xiàn)金及等價(jià)物充足，日常經(jīng)營現(xiàn)金流狀況良好且負(fù)債率較低，產(chǎn)業(yè)鏈整合或加速智能工具及服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展速度。預(yù)計(jì) 2017~2019 年收入約39.71、44.53、53.25 億元，凈利潤約 8.1、9.6、10.7 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.75、0.90、1.00 元。考慮到公司主業(yè)穩(wěn)健和智能裝備的高成長性，我們認(rèn)為公司2018 年合理估值PE 為29~33 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.0~30.0元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：智能工具及服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展慢于預(yù)期，導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鏊贉p緩；人民幣對(duì)美元匯率大幅上升，導(dǎo)致以人民幣計(jì)凈利潤下滑。