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公司通過自動(dòng)化生產(chǎn)線的改造不斷提升公司毛利率，公司上半年毛利率已經(jīng)超過40%，競爭優(yōu)勢明顯，未來公司憑借成本及規(guī)模優(yōu)勢，市場占有率將繼續(xù)提升。
    ◆通用、電力繼電器將繼續(xù)穩(wěn)定增長
    目前家電繼電器占比仍超過公司營收的20%。上半年，商品房銷售面積增速達(dá)到16.1%，預(yù)計(jì)2017 年全年受到家電行業(yè)尤其是空調(diào)行業(yè)回暖，通用繼電器業(yè)務(wù)增長10%以上，全年收入超20 億元。受到國網(wǎng)電表更新周期到來，及南網(wǎng)智能電表的招標(biāo)量提升，國內(nèi)智能電表市場將有望于2018 年開始復(fù)蘇，并且加之公司海外業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)展，將給公司電力繼電器業(yè)務(wù)帶來穩(wěn)定增量需求，全年增速有望達(dá)到10%。
    ◆汽車及新能源汽車業(yè)務(wù)帶來增長動(dòng)力
    隨著汽車舒適度的提升，新車型將采用更多的電動(dòng)控制部件，預(yù)計(jì)2020年，平均每臺(tái)車使用繼電器數(shù)量將有50%的增長，帶來了汽車?yán)^電器增量需求。公司不斷拓展國內(nèi)外重要客戶，憑借規(guī)?；a(chǎn)以及領(lǐng)先的自動(dòng)化生產(chǎn)水平，公司汽車?yán)^電器業(yè)務(wù)將保持35%以上的高速增長。受國內(nèi)外新能源汽車市場帶動(dòng)，未來新能源汽車高壓直流繼電器市場將呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，公司在此新興市場中已經(jīng)獲得了先發(fā)優(yōu)勢，未來借助國內(nèi)及國外市場重要客戶，公司此塊業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)高速增長。
    ◆維持“買入”評級(jí)，目標(biāo)價(jià)50.00 元
    公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)能夠穩(wěn)定增長，新能源汽車業(yè)務(wù)帶來新的增量，并且公司仍在積極開展新業(yè)務(wù)的橫向拓展，低壓電器、氧傳感器、電子真空泵、滅弧室等新業(yè)務(wù)都有望在近幾年實(shí)現(xiàn)規(guī)模收入。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤分別為7.87/9.85/11.73 億元，對應(yīng)EPS 為1.48/1.85/2.20 元，三年凈利潤復(fù)合增速26.3%，維持“買入”評級(jí)，目標(biāo)價(jià)50 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    家電市場景氣低于預(yù)期，導(dǎo)致公司通用繼電器產(chǎn)品下半年銷量下滑，全年未能完成增長的目標(biāo)；新能源車市場景氣低于預(yù)期，導(dǎo)致公司高壓直流繼電器產(chǎn)品增速不及預(yù)期。