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通用繼電器、汽車(chē)電子、工控產(chǎn)品均超額完成半年度計(jì)劃目標(biāo)，促進(jìn)公司整體經(jīng)營(yíng)情況超出年初預(yù)期。
    核心觀點(diǎn)
    汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利：汽車(chē)電子保持良好增長(zhǎng)，半年完成年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的60%。汽車(chē)?yán)^電器產(chǎn)品已覆蓋大部分的國(guó)產(chǎn)品牌和外資知名整車(chē)企業(yè)，近10個(gè)新型號(hào)產(chǎn)品獲得通用、福特、現(xiàn)代等整車(chē)企業(yè)全球料號(hào)。電器盒、真空泵等新門(mén)類(lèi)汽車(chē)電子產(chǎn)品也陸續(xù)推向市場(chǎng)。高壓直流產(chǎn)品受上半年新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)整體不景氣影響，較上年同期僅小幅增長(zhǎng)。但公司在該應(yīng)用領(lǐng)域的布局較好，重點(diǎn)客戶(hù)訂單二季度已環(huán)比逐月增加，全年仍將實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃目標(biāo)。公司在年初將汽車(chē)應(yīng)用電子產(chǎn)品、真空泵、真空滅弧室、連接器、電容、氧傳感器等產(chǎn)品導(dǎo)入市場(chǎng)，目前均已獲得客戶(hù)的實(shí)際應(yīng)用采購(gòu)，實(shí)現(xiàn)破冰。
    通用繼電器和工控產(chǎn)品超預(yù)期：通用繼電器受益于國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)的繁榮，出現(xiàn)近年罕見(jiàn)的火爆勢(shì)頭，產(chǎn)品供不應(yīng)求，發(fā)貨金額同比增長(zhǎng)40%以上，其中內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)超過(guò)50%。本部、四川中江等主要工廠產(chǎn)能利用率持續(xù)維持在100%以上，上半年完成年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的63%。工控產(chǎn)品質(zhì)量水平逐步接近行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)水平。施耐德、ABB 等重點(diǎn)客戶(hù)訂單及安全繼電器等新產(chǎn)品取得較快增長(zhǎng)，新產(chǎn)品占出貨總額的20%，1-6 月完成年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的52%。
    電力、低壓控制業(yè)務(wù)進(jìn)展偏慢：電力繼電器受?chē)?guó)網(wǎng)裝表量大幅下降和南網(wǎng)招標(biāo)延后的影響，雖然出口同比保持40%以上增長(zhǎng)，上半年同比僅有微幅增長(zhǎng)。低壓控制開(kāi)關(guān)業(yè)務(wù)平緩增長(zhǎng)。北美市場(chǎng)傳統(tǒng)接觸器產(chǎn)品出口呈恢復(fù)性增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新產(chǎn)品較多，訂單交付能力不足。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.52、9.89、12.61 億元，每股收益1.42，1.86，2.37 元，根據(jù)可比公司2017 年35 倍P/E，我們給予公司目標(biāo)價(jià)49.47 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。特斯拉Model 3 正逐步進(jìn)入量產(chǎn)，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)也已走出低谷，公司股價(jià)將具有持續(xù)上漲催化劑。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新能源汽車(chē)發(fā)展低于預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)。