>> 光大證券-潞安環(huán)能（601699）業(yè)績環(huán)比繼續(xù)改善，三季度仍有提升空間-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐宗辰 |
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◆點(diǎn)評：
煤炭業(yè)務(wù)量價齊升，業(yè)績大幅增長。上半年公司原煤產(chǎn)量2001.87 萬噸，同比增長9.35%；商品煤銷量1612.81 萬噸，同比下降7.54%。商品煤綜合售價526.66 元/噸，同比上漲96.10%；商品煤銷售成本309.84 元/噸，同比上漲58.16%；煤炭業(yè)務(wù)毛利率達(dá)41.17%，同比增加14.11 個百分點(diǎn)。
焦炭業(yè)績改善。上半年公司焦化產(chǎn)品產(chǎn)量82.57 萬噸，同比增長52.48%；銷量75.21 萬噸，同比增長29.61%。焦炭平均售價1427.71 元/噸，同比增長145.09%；焦炭銷售成本1333.02 元/噸，同比增長135.64%；得益于焦炭價格的上漲，焦化產(chǎn)品毛利率上升至6.63%，同比增加3.74 個百分點(diǎn)。
三季度噴吹煤、焦炭價格繼續(xù)上漲，業(yè)績?nèi)杂刑嵘臻g。一方面，高爐開工率持續(xù)高位運(yùn)行，帶動噴吹煤需求上升，8 月以來長治地區(qū)噴吹煤價格累計上漲60 元/噸；另一方面，隨著噴吹煤需求上升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，目前公司噴吹煤洗出率僅為4 成，仍有很大的提升空間。焦炭業(yè)務(wù)方面，受益于需求旺盛及供給不足影響，6 月以來焦炭價格累計提漲7次，漲幅480 元/噸，目前噸焦毛利達(dá)300 元/噸以上，焦化業(yè)務(wù)盈利明顯提升。
◆盈利預(yù)測與估值
預(yù)計 2017-2018 年EPS 分別為0.86 元和0.84 元，公司是噴吹煤行業(yè)的龍頭企業(yè)，三季度在煤價上漲的背景下，業(yè)績?nèi)杂刑嵘臻g，另外，公司在山西國企改革的背景下，有望整合集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)，繼續(xù)給予公司增持評級。
◆風(fēng)險提示：
下游鋼企、焦企限產(chǎn)力度大導(dǎo)致噴吹煤需求下降
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