>> 華創(chuàng)證券-光電股份（600184）整體業(yè)績保持平穩(wěn)，軍民品研發(fā)生產(chǎn)順利推進-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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作者： |
牛播坤 |
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營業(yè)收入中，防務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.47 億元，同比減少近0.50 億元，下降幅度約14.53%；光學(xué)材料與器件產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入2.63 億元，同比增長近30%。整體上看，公司收入保持平穩(wěn)（我們認為兩類業(yè)務(wù)收入加總大于總收入的原因可能在于收入的內(nèi)部抵消）。同時，公司營業(yè)成本和費用整體較為平穩(wěn)，因此歸母凈利潤也基本與上年同期持平。
2.防務(wù)業(yè)務(wù)——大型武器系統(tǒng)訂貨減少導(dǎo)致收入下降，整體上研發(fā)生產(chǎn)任務(wù)順利開展
公司防務(wù)業(yè)務(wù)包括三大領(lǐng)域，分別是大型武器系統(tǒng)總裝集成、精確制導(dǎo)導(dǎo)引頭以及光電信息裝備。上半年防務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.47 億元，同比減少近0.50 億元，下降幅度約14.53%，主要是受大型武器系統(tǒng)2017年訂貨下降的影響。整體上看，上半年公司防務(wù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)工作都順利開展：
大型武器系統(tǒng)總裝集成方面，雖然2017 年訂貨有所下降，但新的在研和準備接產(chǎn)武器型號不斷增加，已從單一接產(chǎn)逐步進入到聯(lián)合研制階段，且?guī)讉€聯(lián)合研制項目進展順利，部分競標項目取得領(lǐng)先優(yōu)勢，將在“十三五”后期陸續(xù)取得訂貨；
精確制導(dǎo)導(dǎo)引頭方面，公司訂貨任務(wù)飽滿，導(dǎo)引頭產(chǎn)量已居于國內(nèi)最大和世界前列，實現(xiàn)了用于不同彈徑末制導(dǎo)炮彈、不同發(fā)射平臺的激光末制導(dǎo)導(dǎo)彈、制導(dǎo)炸彈以及火箭彈的技術(shù)創(chuàng)新和型號擴展，同時擴展了導(dǎo)引頭軍兵種應(yīng)用領(lǐng)域，科研項目均按計劃完成，持續(xù)鞏固了公司國內(nèi)導(dǎo)引頭科研生產(chǎn)基地的地位；
光電信息裝備方面，在保持公司頭盔顯示器、視頻攝錄和多功能顯示器等產(chǎn)品競爭力的基礎(chǔ)上，通過與總體單位、上級機關(guān)和軍方的走訪和技術(shù)交流，進行積極主動的溝通、協(xié)調(diào)，已確定多個航空項目的研制任務(wù)和意向，進一步提高了公司該領(lǐng)域的競爭能力。
我們認為，公司保持了在防務(wù)領(lǐng)域的競爭力，目前在研項目儲備充足，隨著新產(chǎn)品成熟和取得訂貨，防務(wù)業(yè)務(wù)未來將實現(xiàn)快速增長。
3.光電材料與器件業(yè)務(wù)——收入快速增長，產(chǎn)品研發(fā)推廣順利推進
上半年，光學(xué)材料與器件產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入2.63 億元，同比增長近30%。收入快速增長主要是因為氟磷玻璃研發(fā)試產(chǎn)較為成功，大客戶開發(fā)成效顯著，需求快速增長；同時公司紅外硫系玻璃已達國際領(lǐng)先水平，參與編制了多項國家和國際紅外測試標準，現(xiàn)有7 個硫系牌號量產(chǎn)，產(chǎn)能達到1.5 噸/年，可提供從材料、毛坯到非球面鏡片一系列產(chǎn)品，產(chǎn)銷量位于國內(nèi)前列，與國際眾多知名紅外應(yīng)用品牌企業(yè)開始開展業(yè)務(wù)，在國防軍用領(lǐng)域如槍瞄等武器裝備中亦有應(yīng)用；公司還積極布局產(chǎn)業(yè)鏈，在硫系玻璃二次壓型、精密模壓工藝研究方面取得積極進展；另外還與紅外材料加工、鏡頭終端企業(yè)進行合作，實現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。我們認為，公司光學(xué)材料新產(chǎn)品研發(fā)推廣進展順利，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，未來能夠受益于高端光學(xué)材料需求的增加，保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。
4.投資建議：
我們認為，公司防務(wù)業(yè)務(wù)能夠保持優(yōu)勢地位，隨著新產(chǎn)品放量而實現(xiàn)較快增長，光學(xué)材料和器件業(yè)務(wù)能夠受益于高端光學(xué)材料需求的增加，保持穩(wěn)定增長。同時公司大股東是兵器工業(yè)集團旗下光電集團，兵器工業(yè)集團下除光電集團外，激光集團、夜視集團還包含大量光電信息業(yè)務(wù)，公司作為兵器工業(yè)集團旗下光電信息板塊的唯一上市公司，未來有望受益于兵器工業(yè)集團科研院所改制和資產(chǎn)注入的繼續(xù)推進。
5.風(fēng)險提示：
軍品列裝進度不及預(yù)期；兵器工業(yè)集團改革不及預(yù)期。
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