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預(yù)計(jì)2017 前三季度歸母凈利潤7.36 億-7.61 億，同比增長35-40%。
    投資要點(diǎn)：
    Q2 增速平穩(wěn)。Q2 營業(yè)收入11.51 億，同比增長31%，相比Q1 增速提升2%+；歸母凈利潤2.63 億，同比增長約31%，與Q1 基本持平。Q2 期間費(fèi)用率環(huán)比增長約1pp，其中，銷售費(fèi)用率增長0.6pp，管理費(fèi)用增長0.4pp
    藥品制劑延續(xù)高速增長，原料藥業(yè)績平穩(wěn)。藥品是目前增速最快的板塊，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.31 億，同比增長51%，凈利潤2.5 億，同比增長71%。主要有以下2 點(diǎn)原因：①制劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.2 億，同比增長88%，其中，氯吡格雷和阿托伐他汀鈣是推動(dòng)制劑增長的主要?jiǎng)恿Γ冗粮窭字袠?biāo)了23 省，收入同比增長58%；阿托伐他汀鈣完成中標(biāo)21 省，收入同比增長123%。②原料藥收入2.2 億，同比降低3.41%，作為公司的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，業(yè)績平穩(wěn)。左西孟旦和氯沙坦鉀氫氯噻嗪新增入醫(yī)保目錄，市場競爭格局良好，預(yù)計(jì)加速藥品的推廣和銷售。此外，氯吡格雷、阿托伐他汀鈣、氨氯地平以及纈沙坦等核心品種的一致性評價(jià)進(jìn)展順利。
    器械增勢平穩(wěn)，期待完全可降解支架獲批。醫(yī)療器械板塊收入12.36億，同比增長19%，凈利潤3.7 億，同比增長17%，主要有以下4點(diǎn)原因：①支架業(yè)務(wù)收入同比增長17%，增速穩(wěn)定，其中Nano 支架收入增長43%+，比例持續(xù)提升，支架產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善；②基層醫(yī)院共建業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，新增簽約基層醫(yī)院23 家，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入增長32%；③體外診斷平臺(tái)逐步完善，通過投資北京恩濟(jì)和獲取83 項(xiàng)生化試劑項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)收入46%+的快速增長；④外科手術(shù)器械業(yè)務(wù)通過前期資源整合，實(shí)現(xiàn)收入增長58%。新產(chǎn)品方面，2016 年10 月公司的雙腔起搏器獲批，是國產(chǎn)首例，目前完成13 省市的招標(biāo)工作，市場推廣情況良好；完全可降解支架已獲CFDA 注冊受理，預(yù)計(jì)2017年中旬獲批，市場前景廣闊，單支支架利潤是目前產(chǎn)品的3-5 倍；左心耳封堵器已完成臨床植入，一年隨訪已完成，正在進(jìn)行數(shù)據(jù)整理。
     看好公司心血管大健康平臺(tái)。公司的心血管大健康平臺(tái)以"器械+藥物"雙輪驅(qū)動(dòng)，已出具雛形。隨著雙向起搏器的市場推廣以及完全可降解支架和左心耳封堵器的上市，器械板塊有望迎來新一輪的高速增長。同時(shí)，現(xiàn)有的重磅品種藥物預(yù)計(jì)通過一致性評價(jià)抓住重新洗牌的發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)公司的快速發(fā)展。此外，公司參股的君實(shí)生物自主研發(fā)的PCSK9成為國內(nèi)首家獲CFDA的藥物臨床試驗(yàn)批件的企業(yè)，亦是公司的戰(zhàn)略型品種，確保藥品業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。  
    盈利預(yù)測和投資評級(jí)：看好公司平臺(tái)價(jià)值，給予買入評級(jí)。預(yù)計(jì)2017-19 年盈利預(yù)測EPS 為0.52、0.68、0.89 元，公司心血管大平臺(tái)逐步完善，器械、藥品產(chǎn)品線逐漸豐富，未來業(yè)績高增長擁有多重保障，維持"買入"評級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致費(fèi)用增加過快，外延并購整合的風(fēng)險(xiǎn)，公司未來業(yè)績的不確定性。