>> 浙商證券-鴻利智匯(300219)中報點評報告：LED封裝產能逐漸釋放，速易有望超額完成業(yè)績承諾-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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綜合毛利率20.26%，同比下降6.1 個百分點，主要是LED封裝中低毛利率的代工占比上升，以及江西子公司前期產能利用率較低導致。
投資要點
江西子公司產能利用率開始爬坡，LED 封裝產能逐漸釋放
考慮到前期江西子公司產能利用率較低，以及南昌主要承接低毛利率的代工業(yè)務，所以拖累LED 封裝毛利率同比下降6.35 個百分點，同時上半年江西子公司實際虧損達到2100 多萬。但另據(jù)我們了解，公司LED 封裝產能目前已經接近5000KK/月，江西子公司產能已經接近2500KK/月，產能利用率已經接近70%，預計盈利水平和毛利率水平都有望在下半年出現(xiàn)環(huán)比回升。 另一方面，LED 支架作為封裝的原材料之一，也將充分受益公司封裝產能的擴大。
速易網絡6 月并表，全年預計超額完成業(yè)績承諾
公司收購完成的速易網絡于今年6 月份并表，貢獻收入2890 萬，貢獻凈利潤705 萬。受益于車險、壽險業(yè)務的新客戶的開拓，速易上半年實際實現(xiàn)營收1.81億，凈利潤4547 萬。我們認為今年將超額完成7600 萬的業(yè)績承諾。
盈利預測及估值
公司是白光LED 封裝龍頭之一，伴隨子公司江西鴻利產能逐漸釋放，未來成長無虞。同時公司車燈業(yè)務、車聯(lián)網業(yè)務也將快速提升，我們考慮速易網絡自6 月開始并表，預計公司17~19 年凈利潤為3.84、5.29、6.91 億。我們暫不考慮配套資金募集，對應的EPS 為0.54、0.74、0.97 元/股。
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