>> 安信證券-平煤股份(601666)量價齊升，未來業(yè)績彈性釋放可期-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
衡昆 |
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點評：
■公司2017 年上半年實現(xiàn)產(chǎn)量和銷量同時增長：產(chǎn)量方面，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1558 萬噸（+6.86%）。銷量方面，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)商品煤銷量1302 萬噸（+1.09%）。其中，混煤銷量實現(xiàn)603 萬噸（-0.66%）；冶煉精煤實現(xiàn)472 萬噸（+8.26%）；其他洗煤實現(xiàn)228 萬噸（-6.94%）。考慮2017 年暫無限產(chǎn)政策背景，公司有望持續(xù)放量。
■受益煤價上漲，公司盈利能力持續(xù)改善：2017 年上半年行業(yè)供需整體呈均衡狀態(tài)，煤炭價格中樞抬升明確。受益煤價上漲，公司噸煤收入實現(xiàn)669.13 元/噸（+125.11%）。此外，公司盈利能力也大幅改善，其中公司報告期內(nèi)商品煤銷售毛利實現(xiàn)21.62 億元（+152.07%）?？紤]未來海外需求有望持續(xù)提振焦煤價格，預(yù)計公司全年彈性釋放可期。
■有望受益國企改革，集團資產(chǎn)注入可期：公司位于平頂山，是中南地區(qū)最大煉焦煤生產(chǎn)基地。平煤神馬集團于2017 年3 月明確定制混改方案，未來將煤焦核心產(chǎn)業(yè)注入平煤股份。據(jù)集團公告，截至2016 年底，平煤神馬集團在上市公司體外還有礦井27 座，產(chǎn)能合計889 萬噸/年，焦炭產(chǎn)能約1500 萬噸，資產(chǎn)注入可期。
■投資建議：預(yù)計2017-2019 年公司歸母凈利為15.80/20.38/24.94億元，折合EPS 分別為0.67/0.86/1.06?？紤]煤炭板塊整體景氣回升，公司目前估值處于低位，給予“買入-A”評級，12XPE，6 個月目標價8.00 元。
■風(fēng)險提示：煤價回調(diào)大幅下降，海外需求不及預(yù)期，國企改革不及預(yù)期
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