>> 國信證券-航發(fā)動力（600893）利潤大幅增加，成長有望迎來雙拐點-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李君海，駱志偉 |
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其中，航空發(fā)動機及衍生產(chǎn)品收入59.52 億，同比增長13.72%，外貿(mào)出口收入12.99 億元，同比增長5.28%，非航空產(chǎn)品及服務業(yè)收入4.36 億元，同比減少43.9%。“聚焦主業(yè)，提質(zhì)增效”效果顯著。子公司黎明黎明公司是我國主力戰(zhàn)機渦扇發(fā)動機的總裝制造企業(yè)，本期歸屬上市公司股東的凈利潤同比增加1.16 億元，直接導致公司凈利潤大幅提升。
新型發(fā)動機研制及成功批產(chǎn)、實戰(zhàn)飛行訓練加大，業(yè)績雙拐點到來
2016 年，中國航空報報道“太行”發(fā)動機改進型號研制成功，對應17 年子公司黎明公司中報業(yè)績大幅增長。目前，以我國4 代戰(zhàn)機用大推重比發(fā)動機WS15，大涵道比大推力發(fā)動機WS20、中推力發(fā)動機WS13 和直升機用渦軸系列發(fā)動機(WZ9、1600KW渦軸發(fā)動機等)為代表的新型發(fā)動機研制有序推進，未來必將完成俄制發(fā)動機的國產(chǎn)替代，新增量頻現(xiàn)將有望維持公司業(yè)績高速增長態(tài)勢。此外，中央軍委印發(fā)《加強實戰(zhàn)化軍事訓練暫行規(guī)定》2016 年11 月起實行，實戰(zhàn)飛行訓練加強帶來軍用航發(fā)損耗，新增發(fā)動機換裝和維修市場巨大。上述雙拐點共同驅(qū)動公司業(yè)績高速增長。
多因素疊加長期利好我國軍用航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)發(fā)展，軍用全種類航空發(fā)動機整機制造平臺核心受益
16 年5 月中國航空發(fā)動機集團成立，正式標志我國航空工業(yè)實現(xiàn)“飛發(fā)分離”，預計今年“兩機”重大專項得以全面推進實施，逾千億資金注入在即，戰(zhàn)略層面頻頻動作，彰顯國家意志，多因素共振長期利好我國軍用航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司基本獨享未來我國軍用發(fā)動機市場空間。
不考慮增發(fā)，預計公司17 年-19 年EPS 分別為0.59/0.77/1.05 元，對應PE 分別為50/38/28X，給予“買入”評級
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