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子公司黎明公司收入38.39 億元，同比增長36.43%，其中航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入33.85 元，同比增長41.41%，歸母凈利潤1.28 億元，同比增加1.16 億元。
    公司繼續(xù)瘦身健體聚焦發(fā)動(dòng)機(jī)主業(yè)，退出風(fēng)險(xiǎn)較高、毛利率較低的非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)效果明顯。發(fā)動(dòng)機(jī)主業(yè)增長穩(wěn)健，黎明子公司的增長尤為突出。我們認(rèn)為未來幾年是我國航空裝備定型量產(chǎn)的高峰，對(duì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的需求旺盛，公司作為我國唯一的生產(chǎn)制造渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)的企業(yè)，將迎來快速發(fā)展局面。
    公司非公開發(fā)行股份募集100 億資金項(xiàng)目已于8 月21 日拿到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)文件，發(fā)行價(jià)格31.98 元/股，按規(guī)定將在6 個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行。我們認(rèn)為此次發(fā)行有助于緩解公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，提升公司的盈利水平。
    估值與盈利預(yù)測(cè)。假設(shè)公司今年完成非公開發(fā)行，增加股本3.12 億股，我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年EPS 分別為0.48/0.61/0.82 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為61/49/36 倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：航空發(fā)動(dòng)機(jī)量產(chǎn)不及預(yù)期。