久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

17Q2 收入同比上升101%至4.3 億元，歸母凈利潤同比上升150%至6175萬元。業(yè)績高增長主要是由于主品牌強勢回暖，并購品牌強勁發(fā)展。
    盈利能力持續(xù)提升，終端回款能力良好，資產質量穩(wěn)健。1）17H1 毛利率上升2.7pct至72.1%，凈利率上升3.8pct 至17.8%，毛利率較高的Laurel 收入規(guī)模逐步提升帶動盈利提升。2）17H1 銷售費用率下降3.2pct 至33.4%，管理費用率微升0.4pct 至15.5%，由于公司增加品牌營銷及設計研發(fā)。3）17H1 公司經營現金流凈額高達1.4億元，同比上升693%，彰顯公司良好運營能力。4）17H1 存貨較之期初增長1.1億元至3.8 億元，應收賬款較期初增長750 萬元至2.2 億元，本期并未計提壞賬準備，且收回或轉回壞賬準備金額449 萬元，反映了終端回款狀況良好。
    自主品牌強勢回暖，新品牌為業(yè)績注入持續(xù)發(fā)展動力。1）主品牌ELLASSAY 占收入50%，呈現強勢回暖趨勢：17H1 實現收入3.9 億元，同比增長14%，共有323 家門店，全國店均銷售額同比增長25.1%，其中直營店同店銷售收入同比增長26%，終端單店銷售穩(wěn)步增長。2）收購品牌Ed Hardy 驅動業(yè)績高增長：實現收入2.0 億元，較上年報告期內并表收入增加 299%，目前在大中華區(qū)已開店125 家，預計未來三年將門店擴張到300 家。3）收購品牌Laurel 開店提速，收入貢獻提升：女裝強勁增長，新開門店6 家，目前共有23 家門店，實現收入4120 萬元，同比增加998%，店均銷售額同比增長25.0%，其中直營店單店銷售額同比增長32.5%。 4）IRO 開店將逐步增加：輕奢品牌IRO 目前已在上海港匯廣場開設了國內首家終端店鋪，年內將陸續(xù)在中國北京 SKP、南京德基等購物中心開出新店。5）8 月公告收購薇薇安譚75%的股權，獲得設計師品牌VIVIENNE TAM 在中國大陸地區(qū)的所有權，公司將于9 月在北京開出大陸首家店鋪。6）線上銷售平臺百秋網絡增速快業(yè)績佳：17H1實現凈利潤 1714 萬元，比上年同期增加 127.30%，未來仍將持續(xù)健康增長。
    公司持續(xù)推進“中國高級時裝集團”戰(zhàn)略，品牌協同效應逐步凸顯。公司旨在打造多品牌協同戰(zhàn)略，持續(xù)進行差異化品牌布局，除主品牌ELLASSAY 之外，公司近年來陸續(xù)引入不同定位的德國輕奢女裝Laurel、美國輕奢潮牌Ed Hardy、法國輕奢IRO，并購電商代運營百秋網絡加強線上滲透，完善增值服務能力，收購設計師品牌VIVIENNE TAM 在中國大陸地區(qū)的所有權。公司品牌布局成型，發(fā)展邏輯清晰，后續(xù)期待多品牌的多點開花，協同效應的進一步顯現。
    公司主品牌回暖趨勢明確，收購品牌強勁表現驅動業(yè)績高增長，同時百秋網絡為公司注入互聯網思維，打造中國高級時尚圈目標堅定，維持“增持”評級。公司收購國際品牌豐富產品細分，Ed Hardy 爆發(fā)增長，Laurel、IRO 逐步拓展渠道，VIVIENNETAM 蓄勢待發(fā)，多層次品牌構建滾動式發(fā)展優(yōu)勢。考慮到高端女裝受益于消費升級回暖復蘇，我們維持原有盈利預測，預計17-19 年攤薄的EPS分別為0.87/1.04/1.19元（未來三年凈利潤復合增速近30%），對應PE 分別為24/20/17 倍。