>> 東方證券-五礦資本（600390）二季度利潤增長顯著，增資到位提振業(yè)績潛力-170830
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
大小： |
651KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐子佩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司業(yè)績略高于此前業(yè)績預(yù)增公告的9.9 億元左右。從單季盈利能力來看，二季度歸母凈利潤5.6 億元，環(huán)比增長29.2%，同比增長47.4%。
信托仍為占比最高的業(yè)務(wù)板塊，受益于行業(yè)紅利規(guī)模迅速提升，其他金融板塊業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展。五礦信托中報凈利潤6.24 億元，同比-2.35%。其中公司信托主業(yè)管理規(guī)模達(dá)到4806 億元，同比增長81%、環(huán)比16 年底增加16.7%。外貿(mào)租賃實現(xiàn)凈利潤3.05 億元，同比+6%，租賃業(yè)務(wù)長期應(yīng)收款547 億元，相比年初增長11%，其不良貸款率0.32%，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，業(yè)務(wù)規(guī)模與業(yè)績雙升。五礦證券隨著增資到位業(yè)績不斷提振，上半年凈利潤8412 萬元，同比+11.57%，隨著資金使用與資本中介業(yè)務(wù)發(fā)展，未來成長可期。
公司業(yè)績成長性強(qiáng)，隨著資金投放與使用，未來業(yè)績與ROE 雙升可期。一方面，2017 年計劃增持外貿(mào)金融租賃至90%，使得租賃業(yè)務(wù)開始并表，7已于7 月份收到銀監(jiān)會批文，下半年將有效提升其對歸母凈利潤的貢獻(xiàn)。另一方面，隨著資金不斷投入使用，將對公司業(yè)績表現(xiàn)帶來較大催化，我們預(yù)測增長主力來自信托、租賃和證券業(yè)務(wù)板塊；同時，增資帶來的ROE 稀釋效應(yīng)，也將隨著業(yè)績釋放得到解決。
董事會順利換屆，公司業(yè)務(wù)邁入發(fā)展大道。5 月17 日，上市公司召開第七屆董事會第一次會議，選舉出新一屆的董事會成員及高管團(tuán)隊，原五礦資本總經(jīng)理任珠峰順利出任上市公司董事長，原五礦資本高管團(tuán)隊大部分過渡為上市公司高管。整個管理層更迭順利平穩(wěn)，預(yù)計人事安排塵埃落定后，內(nèi)部的管理協(xié)調(diào)、人員的激勵考核都將得到深化與提升
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2017-2019 年每股收益分別為0.61、0.76、0.92 元，對公司進(jìn)行分部估值，目標(biāo)價16.38 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
系統(tǒng)性風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)下行對資產(chǎn)質(zhì)量的影響；增持外貿(mào)租賃40%股權(quán)已完成支付，仍需銀監(jiān)會審批。
|
|
