>> 安信證券-五礦資本(600390)信托規(guī)?？焖贁U(kuò)張，央企金控完成布局-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
大小： |
290KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘懷 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■五礦金融資產(chǎn)注入，順利轉(zhuǎn)型金控平臺。中報期內(nèi)，五礦資本完成重大資產(chǎn)重組，成為擁有信托、金融租賃、證券、期貨、基金以及商業(yè)銀行的綜合性金控平臺，同時完成配套募資150 億元，增資補(bǔ)充五礦證券（持股99.76%）、五礦經(jīng)易期貨（持股99%）、五礦信托（持股78%）和外貿(mào)金融租賃（持股50%）等子公司的資本金。
■五礦信托規(guī)模提升。2017 年上半年子公司五礦信托實現(xiàn)營業(yè)收入9.4 億元，凈利潤6.2億元。中報期內(nèi)，五礦信托累計兌付信托本金和收益分別569 億元和73 億元。截至2017年6 月末，五礦信托的信托資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)4806 億元（安信信托2285 億元/陜國投3564億元），同比增長81%。其中集合項目規(guī)模2299 億元，自2014 年以來首次跌至50%以下。
但是，我們預(yù)計隨著通道業(yè)務(wù)整體的收縮，五礦信托將繼續(xù)發(fā)揮其主動管理的優(yōu)勢。
■期貨資管快速發(fā)展。2017 年上半年，子公司五礦經(jīng)易期貨實現(xiàn)凈利潤6 億元。該子公司的資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。截至中報期末，五礦經(jīng)易期貨資管規(guī)模64 億元，同比增加257%。
預(yù)計未來期貨子公司對五礦資本的利潤貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提高。
■外貿(mào)租賃項目質(zhì)量整體改善。2017 年上半年，子公司五礦外貿(mào)租賃實現(xiàn)凈利潤3 億元。
中報期內(nèi)，外貿(mào)租賃新簽合同金額186 億元，達(dá)到去年全年的65%。截至2017 年6 月末，外貿(mào)租賃不良貸款率由年初的0.58%降至0.32%。
■綿商行資產(chǎn)質(zhì)量改善，業(yè)績穩(wěn)健增長。2017 年上半年，五礦資本持股20%的綿陽市商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤4 億元，其各項存款達(dá)490 億元，較年初增長30%，各項貸款273 億元，較年初增長10%，不良貸款率下降0.08 個百分點至1.76%，撥備覆蓋率上升3.51 個百分點至155.5%。
■資本金補(bǔ)充有助于信用業(yè)務(wù)加快發(fā)展。子公司五礦證券2017 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2億元，凈利潤8413 萬元，同比增加11%。中報期內(nèi)公司投入配套資金59.2 億元用于提升五礦證券的資本實力，重點拓展信用交易業(yè)務(wù)，并收到較好的成效：6 月末融資融券余額達(dá)12 億元，市場占有率由去年同期的0.08%上升至0.13%。
■國企改革提升公司績效。國企改革2017 年以來明顯加速。我們認(rèn)為，公司有望在更加市場化的激勵機(jī)制之下發(fā)揮其牌照齊全、產(chǎn)融緊密結(jié)合的優(yōu)勢，各業(yè)務(wù)將全面發(fā)展。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價18.5 元。我們預(yù)計公司2017 年-2019 年的EPS 分別為0.55 元、0.67 元、0.78 元。
■風(fēng)險提示：市場風(fēng)險/經(jīng)營風(fēng)險/政策風(fēng)險。
|
|
