>> 信達證券-光電股份（600184）軍品交貨周期拖累上半年業(yè)績，各項研發(fā)穩(wěn)步推進-170830
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，丁士濤 |
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2017 年上半年，光電股份實現(xiàn)營業(yè)收入4.92 億元，同比下降1.19%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤745 萬元，同比增長0.51%。分業(yè)務看，防務業(yè)務方面，受軍品結構、交貨周期等因素影響，實現(xiàn)防務產(chǎn)品主營業(yè)務收入2.47 億元，同比減少近0.5 億元。下半年，防務公司將進一步落實生產(chǎn)經(jīng)營計劃，推進產(chǎn)品履約進度，提質(zhì)增效。光電材料與器件方面，光學材料行業(yè)受市場需求有所下降影響，數(shù)碼相機行業(yè)出貨量大幅下降，視頻監(jiān)控、車載、智能投影等終端領域市場保持增長。報告期內(nèi)，新華光公司（光電材料業(yè)務的子公司）按照既定的經(jīng)營方針，與多家國內(nèi)著名光學科技企業(yè)進行合作，大客戶開發(fā)成效顯著，同時H-FK 類玻璃的需求爆發(fā)式增長。上半年，光學材料與器件產(chǎn)品實現(xiàn)主營業(yè)務收入2.63 億元，同比增長近30%。下半年，新華光公司將加大對終端需求的探索，著眼終端市場，跟進新興光學應用市場，推進效益水平持續(xù)提高。
防務業(yè)務各項研發(fā)穩(wěn)步推進。公司防務業(yè)務涉及三大領域，大型武器系統(tǒng)總裝集成領域：盡管2017 年訂貨有所下降，但新的在研和準備接產(chǎn)武器型號不斷增加，已從單一接產(chǎn)逐步進入到聯(lián)合研制階段，且?guī)讉€聯(lián)合研制項目進展順利，部分競標項目取得領先優(yōu)勢。精確制導導引頭領域：訂貨任務飽滿，公司導引頭產(chǎn)量已居于國內(nèi)最大和世界前列，實現(xiàn)了用于不同彈徑末制導炮彈、不同發(fā)射平臺的激光末制導導彈、制導炸彈以及火箭彈的技術創(chuàng)新和型號擴展。光電信息裝備領域：在保持公司頭盔顯示器、視頻攝錄和多功能顯示器等產(chǎn)品競爭力的基礎上，通過與總體單位、上級機關和軍方的走訪和技術交流，進行積極主動的溝通、協(xié)調(diào)，已確定多個航空項目的研制任務和意向，進一步提高了公司該領域的競爭能力。
公司有望成為兵器工業(yè)集團光電防務業(yè)務整合平臺。從兵器工業(yè)集團整體看，集團資產(chǎn)證券化率提升已列入規(guī)劃，“十三五”末的兵器工業(yè)集團資產(chǎn)證券化率有望大幅攀升至50%。截至目前，兵器工業(yè)集團已經(jīng)基本完成內(nèi)蒙一機（600967.sh）和中兵紅箭（000519.sz）的資產(chǎn)注入工作。按照分產(chǎn)業(yè)板塊推進資產(chǎn)上市的思路，公司是兵器集團光電防務板塊唯一的上市平臺，我們看好光電股份作為兵器工業(yè)集團光電防務業(yè)務整合平臺的前景。
盈利預測及評級：我們預計光電股份2017 年至2019 年的營業(yè)收入分別為14.99 億元、16.17 億元和18.00 億元，歸屬母公司凈利潤分別為3105萬元，3643萬元和4294萬元，對應EPS分別為0.06元/股、0.07元/股和0.08元/股。我們維持對光電股份"增持"的評級。
風險因素：防務業(yè)務因軍工行業(yè)開放從而競爭加劇導致公司盈利能力下降；光學材料產(chǎn)品需求低迷；軍工研究所改制進
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