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    2017 年，公司Q2 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.03 億元，同比增長(zhǎng)104.95%，環(huán)比一季度增長(zhǎng)32.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6302 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)92.12%，環(huán)比一季度增長(zhǎng)89.83%。
    二、我們的觀點(diǎn)：
    1、集采業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)、并購(gòu)整合加速落地，上半年收入快速增長(zhǎng)
    上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.63 億元，同比增長(zhǎng)96.32%；其中，Q2 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.03 億元，同比增長(zhǎng)104.95%；在IVD 渠道商業(yè)績(jī)整合落地、集采打包模式快速?gòu)?fù)制的帶動(dòng)下，公司收入端取得快速增長(zhǎng)。公司也在原華東、東北優(yōu)勢(shì)地區(qū)基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展華北地區(qū)，目前華北區(qū)已成為公司第二大收入來(lái)源。
    分板塊看，商業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)收入16.87 億元（+99.96%），工業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)收入7435 萬(wàn)元（+44.56%）；
    分產(chǎn)品看，試劑等耗材類實(shí)現(xiàn)收入16.61 億元（+95.95%），儀器實(shí)現(xiàn)收入1.01 億元（+111.44%）；
    分地區(qū)看，體量最大的華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入13.19 億元（+71.94%），東北地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入1.13 億元（+43.41%），華北地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入2.54億元（+793.65%），西南地區(qū)為893 萬(wàn)元。
    2、利潤(rùn)率全面提升，外延整合業(yè)績(jī)獲得初步釋放
    上半年，公司實(shí)現(xiàn)毛利率27.8%（+2.06pp）、凈利率為6.8%（+1.01pp），利潤(rùn)率水平全面提升。公司銷售費(fèi)用率基本持平，為8.6%（+0.36pp）；管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比降低0.16、0.33 個(gè)百分點(diǎn)，分別為7.0%、2.0%。
    公司15、16 年相繼收購(gòu)多家區(qū)域IVD 渠道商，公司并購(gòu)的渠道商多為當(dāng)?shù)爻墒靸?yōu)質(zhì)的IVD 集采打包企業(yè)，擁有一定的客戶資源并與當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)品牌供應(yīng)商建立起長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。疊加公司自身豐富的產(chǎn)品資源和運(yùn)營(yíng)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，并購(gòu)渠道商業(yè)績(jī)得到初步整合釋放。以2016年12 月公司控股的北京東南為例，上半年北京東南實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2225萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率達(dá)到11.4%，高于16 年8.9%的整體水平。
    3、外延為主構(gòu)建全國(guó)性服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，整合優(yōu)質(zhì)渠道資源的同時(shí)更添IVD 綜合服務(wù)業(yè)務(wù)內(nèi)涵
    上市以來(lái)，公司通過(guò)收購(gòu)及投資合作等方式，逐漸向全國(guó)拓展IVD集采服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
    2017 年7 月5 日，公司以9.03 億元收購(gòu)長(zhǎng)春金澤瑞60%股權(quán)。金澤瑞為羅氏品牌免疫類生化類產(chǎn)品和希森美康品牌部分產(chǎn)品東北地區(qū)最主要的經(jīng)銷商之一，此次并購(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)公司在東北地區(qū)的市場(chǎng)開拓力，提升公司在東北市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。原股東17-19 年業(yè)績(jī)承諾扣非凈利潤(rùn)分別不低于1.4 億元、1.61 億元、1.85 億元。
    2017 年7 月5 日，公司以9296 萬(wàn)元收購(gòu)瑞美科技45%的股權(quán)。公司投資瑞美科技，旨在完善醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室整體綜合服務(wù)能力，導(dǎo)入完整的信息化解決方案，進(jìn)一步提升集采業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
    投資布局全國(guó)打包服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、增加業(yè)務(wù)體量的同時(shí)，公司將并購(gòu)渠道商擁有的優(yōu)質(zhì)檢驗(yàn)項(xiàng)目有效整合入公司的IVD 綜合服務(wù)業(yè)務(wù)中，進(jìn)一步擴(kuò)大公司的綜合服務(wù)業(yè)務(wù)內(nèi)涵，提升公司的整體供應(yīng)服務(wù)能力。
    4、布局IVD 上游，產(chǎn)業(yè)鏈縱深發(fā)展持續(xù)尋找利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)
    公司利用現(xiàn)有IVD 集采平臺(tái)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。2016 年6 月，公司以3960 萬(wàn)元收購(gòu)RBM 公司43.1%股權(quán)。RBM 公司主要產(chǎn)品為RAMP 心臟標(biāo)志物診斷系統(tǒng)（包括儀器及相應(yīng)試劑耗材），是占公司總收入90%左右的成熟產(chǎn)品，目前主要銷往國(guó)內(nèi)及歐美地區(qū)。代理RBM 產(chǎn)品，使公司得以快速介入POCT 市場(chǎng)，并為公司長(zhǎng)期發(fā)展形成重要的產(chǎn)品儲(chǔ)備。
    上半年，公司擬以11.79 億元收購(gòu)國(guó)內(nèi)主要的POCT 企業(yè)瑞萊生物。在代理RBM 公司進(jìn)口產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)瑞萊生物的并購(gòu)，公司將形成全面覆蓋高端至低端產(chǎn)品的POCT 產(chǎn)品體系。瑞萊生物自2001 年成立以來(lái)一直致力于POCT 快速診斷試劑及配套診斷儀器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)積累，瑞萊生物先后建立了以膠體金免疫層析法和免疫熒光法為基礎(chǔ)的兩大技術(shù)平臺(tái)，檢測(cè)產(chǎn)品涵蓋心臟標(biāo)志物、腎病、感染性疾病等多個(gè)領(lǐng)域。
    此外，公司自2009 年起逐步加大自產(chǎn)產(chǎn)品方面的投入，自主研發(fā)的糖化血紅蛋白分析系統(tǒng)、生化試劑等產(chǎn)品均已投入市場(chǎng)，其中糖化血紅蛋白分析系統(tǒng)產(chǎn)品已經(jīng)得到了廣泛的市場(chǎng)認(rèn)同，在國(guó)產(chǎn)同類產(chǎn)品中市場(chǎng)占有率領(lǐng)先。2015 年公司上市后，除進(jìn)一步加大現(xiàn)有自產(chǎn)產(chǎn)品體系研發(fā)投入外，通過(guò)對(duì)