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    投資要點(diǎn)：
    傳感器業(yè)務(wù)發(fā)力，智慧城市拿單不斷，工業(yè)安全監(jiān)測(cè)及居家智能均快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    1）傳感器業(yè)務(wù)板塊繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)，實(shí)施主體煒盛科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1535 萬(wàn)，較上年同期增長(zhǎng)54.91%；2）智慧城市綜合解決方案中智慧化標(biāo)桿項(xiàng)目示范效應(yīng)持續(xù)凸顯，收監(jiān)測(cè)治理驅(qū)動(dòng)，同比增長(zhǎng)29.09%；3）物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)解決方案受益于智慧水務(wù)、智慧燃?xì)獾软?xiàng)目外延復(fù)制能力的不斷增強(qiáng)，在手訂單量及規(guī)模均行業(yè)領(lǐng)先，營(yíng)收同比增長(zhǎng)37.81%。此外公司各業(yè)務(wù)毛利率與上年同期基本持平，期間費(fèi)用小幅下滑，公司歸母凈利潤(rùn)增速與應(yīng)收增速基本一致。
    智慧城市及市政業(yè)務(wù)訂單不斷，物聯(lián)生態(tài)逐步發(fā)力。在環(huán)保監(jiān)測(cè)治理方面，報(bào)告期公司簽約污染源企業(yè)近百家，嘉園環(huán)保積極進(jìn)行“傳統(tǒng)環(huán)保+物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)”的轉(zhuǎn)型，建設(shè)智慧環(huán)保平臺(tái)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，簽署合同金額近1.6 億元。此外，中標(biāo)青島小澗西垃圾滲濾液處理項(xiàng)目，合同金額達(dá)6,000 余萬(wàn)元。在智慧水務(wù)方面，報(bào)告期中牟智慧水務(wù)平臺(tái)、港區(qū)智慧水務(wù)平臺(tái)已經(jīng)全面實(shí)施并正在進(jìn)行驗(yàn)收，興義水務(wù)管理平臺(tái)項(xiàng)目、華衍水務(wù)智慧水廠(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目正在推進(jìn)中，鄭州高新智慧熱力項(xiàng)目一期工程順利實(shí)施。在智慧燃?xì)夥矫?，暢威物?lián)中標(biāo)廈門(mén)燃?xì)夤芾碇行陌踩O(jiān)管平臺(tái)二期項(xiàng)目。
    設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，助力公司發(fā)展。公司5 月26 日完成在中國(guó)證券投資基金備案，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金規(guī)模為5,000 萬(wàn)，其中公司認(rèn)繳1500 萬(wàn)。高管增持倒掛，安全邊際充足。公司高管及核心員工通過(guò)信托計(jì)劃于16 年12 月15 號(hào)完成增持股份2800 萬(wàn)元，均價(jià)21.57 元/股。公司總經(jīng)理張瀟君、副總經(jīng)理肖鋒及部分核心員工，通過(guò)集合資金信托計(jì)劃方式，自16 年9 月30 號(hào)起，以集合競(jìng)價(jià)的方式，合計(jì)增持公司股票130 萬(wàn)股，平均價(jià)格21.57 元/股，總計(jì)2800萬(wàn)元。鎖定期6 個(gè)月，存續(xù)期3 年，至2019 年9 月30 號(hào)止。目前市價(jià)17.05 元/股，與增持價(jià)倒掛。
    投資評(píng)級(jí)與估值：考慮公司中報(bào)業(yè)績(jī)，我們上調(diào)17-19 年歸母凈利潤(rùn)分別為1.53、2.08、2.76億元（原為1.29、1.76.2.35 億），對(duì)應(yīng)17-19 年EPS 分別為0.52、0.71、0.94 元/股，對(duì)應(yīng)17、18 年P(guān)E 為33 倍和24 倍。我們認(rèn)為公司將繼續(xù)完善物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，橫跨智慧市政、工業(yè)安全、環(huán)保監(jiān)治、居家健康四大業(yè)務(wù)板塊，接下來(lái)智慧燃?xì)狻⑺畡?wù)、熱力訂單有望超預(yù)期，VOCs 和消防安全有望受益政策驅(qū)動(dòng)加速，外延擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。