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對此，我們點(diǎn)評如下。
    評論：
    主要業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，商譽(yù)減值與投資收益抵消。公司2016 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.08億元，同比+48%；歸屬凈利潤9063 萬，同比+15.2%；扣非凈利潤1938.7 萬，同比-57.08%。公司扣非業(yè)績負(fù)向減少主要是子公司嘉園環(huán)保2016 年未實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績5252.41 萬，因此受商譽(yù)減值與壞賬損失增長計(jì)資產(chǎn)減值5103 萬，同時(shí)并購協(xié)議賠付對賭補(bǔ)償款4112 萬元計(jì)入投資收益。公司除嘉園環(huán)保外，在傳感器（鄭州煒盛）、GIS 系統(tǒng)（沈陽金建）、公用事業(yè)（漢威公用和漢威智源）等主營業(yè)務(wù)仍然保持穩(wěn)定發(fā)展，公司2016 年研發(fā)投入6817.5 萬元，同比+42.3%，隨著公司物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略不斷深入和落地，漢威云平臺協(xié)同效應(yīng)逐漸體現(xiàn)，我們看好公司未來在公用事業(yè)、環(huán)保監(jiān)測治理和傳感器領(lǐng)域的長期增長價(jià)值。
    戰(zhàn)略聚焦，業(yè)務(wù)邏輯更加清晰。公司基于戰(zhàn)略發(fā)展需求，將收入口徑聚焦為三大類：傳感器、工業(yè)安全和智慧城市，其中智慧城市包括環(huán)保、公用事業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)平臺三塊。我們認(rèn)為，公司業(yè)務(wù)布局從以往的下游多細(xì)分優(yōu)化為戰(zhàn)略聚焦協(xié)同，業(yè)務(wù)邏輯更加清晰，同時(shí)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，與我們之前的觀點(diǎn)一致，智慧城市板塊作為重點(diǎn)彈性業(yè)務(wù)，其中物聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)的復(fù)制邏輯值得關(guān)注（收入同比+58%），傳感器作為核心板塊，持續(xù)受益國家對大氣和水質(zhì)環(huán)保監(jiān)測治理的重視提升（收入同比+38.1%）。
    漢威云戰(zhàn)略推進(jìn)，NB-IoT 和智慧城市項(xiàng)目高歌猛進(jìn)。公司布局云管端，傳感器側(cè)為傳統(tǒng)優(yōu)勢；云側(cè)，2016 年高度重視漢威云平臺打造，已將水務(wù)、熱力、安全、環(huán)保和大氣監(jiān)測等應(yīng)用方案初步實(shí)現(xiàn)平臺一體化；管道側(cè)，公司與中國電信、華為、中興均戰(zhàn)略合作，試點(diǎn)NB-IoT 和Lora 與漢威云平臺對接。公用事業(yè)與物聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)相繼中標(biāo)全國范圍水務(wù)、燃?xì)狻崃?、管網(wǎng)等項(xiàng)目，例如貴州、廣州的額智慧水務(wù)，鹽城水廠自控、阜新港華燃?xì)庾钥仨?xiàng)目等，全國范圍復(fù)制推廣邏輯不斷增強(qiáng)。
    行業(yè)趁NB-IoT 東風(fēng)，公用事業(yè)將會是最快受益場景。我們認(rèn)為2017 年為NB-IoT 規(guī)模商用元年，產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)方華為、中興和運(yùn)營商均一致將公用事業(yè)作為落地首選，因此國內(nèi)水務(wù)、燃?xì)獾裙檬聵I(yè)改造工程將會借NB-IoT 東風(fēng)，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。同時(shí)，行業(yè)理解是物聯(lián)網(wǎng)平臺門檻，公司深耕行業(yè)多年，天然卡位優(yōu)勢明顯。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。智慧城市業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期，環(huán)保治理業(yè)務(wù)協(xié)同不達(dá)預(yù)期。
    維持“增持”評級。公司受子公司影響2016 年扣非業(yè)績同比下滑，但惟中長期考慮，我們看好公司物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略落地，智慧城市業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)和新獲訂單增強(qiáng)全國復(fù)制落地邏輯。我們微調(diào)2017-18 年EPS 預(yù)測至0.53/0.77 元（原為0.51/0.77元，新增2019 年EPS 預(yù)測1.04 元，維持目標(biāo)價(jià)22 元，維持“增持”評級。