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    ◆毛利率顯著提升，期間費(fèi)用率略有上升
    上半年銷(xiāo)售毛利率為28.95%，同比提高3.4 個(gè)百分點(diǎn)，其中，電動(dòng)工具配件毛利率為32.4%，同比提高4.6 個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于高毛利率的新型電動(dòng)工具開(kāi)關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)；專(zhuān)用設(shè)備毛利率同比提升1.9 個(gè)百分點(diǎn)至26.5%；粉末冶金業(yè)務(wù)毛利率同比提升2 個(gè)百分點(diǎn)至33.2%；機(jī)床業(yè)務(wù)毛利率同比提升2.2 個(gè)百分點(diǎn)至9.5%。受年初以來(lái)鋼材等原材料價(jià)格大幅上漲影響，我們預(yù)計(jì)下半年公司毛利率將有所回落。
    期間費(fèi)用率為15.6%，同比微增0.3 個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用率同比降低2.5 個(gè)百分點(diǎn)至11.8%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增加2.7 個(gè)百分點(diǎn)至1.06%，主要原因是上半年人民幣對(duì)美元升值，匯兌收益同比減少1400 萬(wàn)元。
    ◆電動(dòng)工具配件主業(yè)保持快速增長(zhǎng)
    電動(dòng)工具配件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.8 億元，同比增長(zhǎng)18.71%，主要得益于上海拜騁電動(dòng)工具開(kāi)關(guān)及電池包業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，上半年子公司拜騁實(shí)現(xiàn)收入1.66 億元，凈利潤(rùn)0.41 億元；威達(dá)本部的鉆夾頭業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展。
    ◆德邁科、濟(jì)南一機(jī)業(yè)績(jī)符合預(yù)期
    子公司德邁科電氣實(shí)現(xiàn)收入1.33 億元，凈利潤(rùn)1251 萬(wàn)元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。德邁科三大業(yè)務(wù)工廠自動(dòng)化、物流自動(dòng)化、機(jī)器人及智能裝備具備良好競(jìng)爭(zhēng)力，不斷開(kāi)拓下游客戶(hù)優(yōu)質(zhì)，目前訂單情況良好。我們預(yù)計(jì)德邁科有望順利完成全年凈利潤(rùn)2675 萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾。
    子公司濟(jì)南一機(jī)實(shí)現(xiàn)收入約0.4 億元，同增101%，虧損1452 萬(wàn)元。
    濟(jì)南一機(jī)上半年新訂單增長(zhǎng)較快，我們預(yù)計(jì)全年有望較2016 年大幅減虧。
    ◆維持買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)12 元
    我們預(yù)計(jì)2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為1.56/1.80/2.06 億元，維持EPS0.37/0.43/0.49 元?？春弥鳂I(yè)及德邁科業(yè)務(wù)發(fā)展，維持買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)12 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：濟(jì)南一機(jī)機(jī)床業(yè)務(wù)不及預(yù)期；電動(dòng)工具配件主業(yè)增速放緩。