>> 華創(chuàng)證券-古井貢酒（000596）布局全國市場，沖刺百億大關(guān)-170830
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2017/8/31 |
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作者： |
牛播坤 |
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預(yù)計全年收入規(guī)模有望突破70億元，百億目標(biāo)可期。
2. 讓利終端，鞏固龍頭地位
17H1公司銷售費用率34.1%，同比增0.8pct，主要系17H1促銷費5.6億元，同比增47.4%所致。公司在省內(nèi)讓利終端，堅持持續(xù)做大做深市場；省外不斷外延，走全國化品牌之路，形成多市場共振的格局。預(yù)計17年全年公司在省內(nèi)市場份額將進(jìn)一步提升，徽酒龍頭地位穩(wěn)固。
3. 雙品牌協(xié)同發(fā)展，全國化布局穩(wěn)步進(jìn)行
公司于16年4月份收購湖北黃鶴樓酒，并做出17年業(yè)績承諾營收8.05億元（含稅）及11%銷售凈利率的業(yè)績補償。17H1黃鶴樓酒實現(xiàn)營業(yè)收入3.5億元，凈利潤0.5億元，經(jīng)初步測算，被收購后，黃鶴樓酒收入同比增速約15%，凈利潤同比增速約30%，協(xié)同效應(yīng)明顯。經(jīng)過半年對黃鶴樓酒產(chǎn)品整合，招商工作的有序展開，公司在湖北市場以黃鶴樓酒為跳板加速發(fā)展，看好公司未來全國范圍內(nèi)的品牌力。
4. 投資建議：
預(yù)計公司2017-19年歸母凈利潤分別為10.62/12.60/14.57億元，對應(yīng)PE為24.7/20.8/18.0倍，給予推薦評級。
5. 風(fēng)險提示：
省內(nèi)競爭加??；黃鶴樓酒業(yè)績不達(dá)預(yù)期。
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