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第二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.15億元，同比增長(zhǎng)1.40%，環(huán)比增長(zhǎng)58.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.42億元，同比增長(zhǎng)17.66%，環(huán)比增長(zhǎng)68.45%。
    簡(jiǎn)評(píng)
    盈利能力提高，在手訂單充足
    上半年，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，除塵器、配套設(shè)備及安裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.10 億元，同比基本持平，占總營(yíng)收的54.44%；毛利率26.31%，同比上升1.66 個(gè)百分點(diǎn)。脫硫、脫硝工程項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.96 億元，同比增長(zhǎng)4.12%，占總營(yíng)收的40.44%；毛利率22.19%，同比上升2.80 個(gè)百分點(diǎn)。
    報(bào)告期內(nèi)，電除塵團(tuán)隊(duì)全力拼搶國(guó)內(nèi)新建和超低排放改造市場(chǎng)，取得一批大型改造項(xiàng)目；電袋團(tuán)隊(duì)積極拓展以電袋為中心的塵硫一體和煙氣環(huán)保島項(xiàng)目，其中以圓管帶式輸送為主體的爐前環(huán)保島新業(yè)務(wù)取得市場(chǎng)突破，有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司2017 年上半年新增訂單為52 億元（含稅），截止第二季度末在手訂單為178億元，為業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)提供充分保障。
    非電領(lǐng)域持續(xù)拓展，成果顯著
    公司作為大氣治理龍頭，除了在電力超低排放市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，還不斷向非電領(lǐng)域進(jìn)行拓展，開(kāi)創(chuàng)新興業(yè)務(wù)空間。上半年，干法脫硫新增合同大幅增長(zhǎng)，項(xiàng)目涵蓋了傳統(tǒng)的火電、鋼鐵以及新興的焦化、碳素、催化裂化、工業(yè)尾氣治理等領(lǐng)域；上海脫硫團(tuán)隊(duì)積極拓展有色金屬煙氣治理市場(chǎng)，取得兩個(gè)大型電解鋁脫硫項(xiàng)目；西礦環(huán)保團(tuán)隊(duì)有針對(duì)性地展開(kāi)對(duì)建材、冶金及中小鍋爐項(xiàng)目的攻堅(jiān)，市場(chǎng)拓展取得一定成效。
    BOT 貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，海外EPC 有所斬獲
    報(bào)告期內(nèi)，公司新疆BOT 項(xiàng)目貢獻(xiàn)3739 萬(wàn)元收入，同比增長(zhǎng)8.11%；毛利率48.13%，遠(yuǎn)高出設(shè)備與工程兩大板塊。目前新疆西黑山BOT 項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)建成后將進(jìn)一步增厚運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目收入，提高公司盈利水平。另外，公司海外業(yè)務(wù)異軍突起，實(shí)現(xiàn)了一帶一路、東南亞一批項(xiàng)目的突破，上半年海外EPC 項(xiàng)目貢獻(xiàn)3783 萬(wàn)元收入，同比增長(zhǎng)13.93%。
    研發(fā)投入加大費(fèi)用開(kāi)銷(xiāo)，現(xiàn)金流量?jī)纛~負(fù)增長(zhǎng)
    上半年公司銷(xiāo)售及財(cái)務(wù)費(fèi)用均有所下降，而由于研發(fā)費(fèi)用從去年同期1.20億元上升到1.52億元，使得管理費(fèi)用增長(zhǎng)，抬高了期間費(fèi)用率，但充分說(shuō)明公司在積極開(kāi)發(fā)新技術(shù)與產(chǎn)品，為未來(lái)長(zhǎng)期良好的發(fā)展打下基礎(chǔ)。另一方面，由于購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加，以及償還公開(kāi)發(fā)行中期票據(jù)5億元，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)較大負(fù)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，對(duì)現(xiàn)金流影響較大的因素不會(huì)常態(tài)化，而且公司報(bào)告期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為13.29億元，其中貨幣資金16.00億元，對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)不構(gòu)成干擾。
    陽(yáng)光集團(tuán)溢價(jià)入主，提供全新發(fā)展空間
    今年4月，公司第一大股東東正投資與福建陽(yáng)光集團(tuán)簽署《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》，將東正投資100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陽(yáng)光集團(tuán)及一致行動(dòng)人，最終收購(gòu)價(jià)36.71億元，等同于陽(yáng)光集團(tuán)以20元/股溢價(jià)入主龍凈環(huán)保，目前所涉及權(quán)益變動(dòng)已完成。陽(yáng)光集團(tuán)是中國(guó)大型投資控股集團(tuán)，聚焦于金融、教育、醫(yī)療、物產(chǎn)及地產(chǎn)，多元化布局優(yōu)勢(shì)凸顯。我們認(rèn)為，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)顷?yáng)光集團(tuán)緊抓當(dāng)前環(huán)保產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的契機(jī)，實(shí)現(xiàn)環(huán)保新能源布局的重要舉措。另外，陽(yáng)光集團(tuán)擬繼續(xù)增持公司股份不低于5億元，不超過(guò)10億元，進(jìn)一步體現(xiàn)其對(duì)龍凈環(huán)保的長(zhǎng)期發(fā)展信心和重點(diǎn)戰(zhàn)略定位。
    維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2017、2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.58、8.21億元，折合EPS分別為0.71、0.77元/股，對(duì)應(yīng)估值僅21.2、19.5倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。