>> 招商證券-金鉬股份（601958）獲益鉬價上漲 公司盈利大幅改善-170830
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉文平 |
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上半年受益于供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)及需求增長，鉬市場行情有所改善。國內(nèi)市場氧化鉬（51%）均價為 1210.55 元/噸度，同比上漲 26.42%；鉬鐵（60%）均價為78496.47 元/噸，同比上漲 22.10%。預(yù)計2017 年下半年鉬市場繼續(xù)穩(wěn)中向好，鉬的供需持續(xù)改善,全年價格將同比大幅提升。
2、 全產(chǎn)業(yè)鏈鉬業(yè)龍頭本壓縮，技改突破實現(xiàn)增收增利
公司是生產(chǎn)規(guī)模排名全球前三位的鉬金屬生產(chǎn)運營商，是鉬行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈最完整、產(chǎn)品線最豐富、整體工裝技術(shù)先進(jìn)的大型鉬企業(yè)之一。公司及公司的子公司正在運營兩座世界級鉬礦山，分別為金堆城鉬礦和汝陽東溝鉬礦，同時公司參股的安徽金寨縣沙坪溝鉬礦為世界第一大單體鉬礦床。報告期內(nèi)，金鉬汝陽東溝鉬礦采選改造項目、金堆城礦區(qū)王家坪尾礦庫建設(shè)進(jìn)展順利。在此基礎(chǔ)上，公司在礦山采選升級、鉬爐料冶煉煙氣治理、鉬酸銨生產(chǎn)氨氣回收等項目上做出了重大突破。
3、 金鉬汝陽東溝鉬礦等采選改造項目加速推進(jìn)，公司將迎來量價齊升
控股子公司金鉬汝陽東溝鉬礦日處理礦石2 萬噸選礦廠已建成。隨著鉬價走強，預(yù)計公司投產(chǎn)積極性增強。該項目達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)后，可年產(chǎn)鉬精礦1.32 萬噸，鐵精礦14.52 萬噸，將使公司鉬精礦產(chǎn)量實現(xiàn)70%的增幅。
4、 加強應(yīng)收管理加速，盈利能力穩(wěn)步增強
報告期內(nèi)，公司加強應(yīng)收管理，應(yīng)收賬款為4.31 億元，同比減少18.3%；應(yīng)付賬款為3.13 億元，同比增長4.4%。主要因為公司加大貸款回收。與此同時，受益于公司積極利用閑置資金購買理財產(chǎn)品，顯著提升公司理財收益。
5、盈利預(yù)測與評級
公司未來產(chǎn)業(yè)高速擴張，加之主產(chǎn)品銷量走強，我們預(yù)計公司利潤前景增長可觀。
預(yù)計2017/18/19 年公司的歸母凈利潤為2.28/5.61/8.00 億元，對應(yīng)EPS 為0.07/0.17/0.25 元，對應(yīng)PE 124.8/50.7/35.6，給予“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示： 鉬價波動幅度大；新項目投產(chǎn)進(jìn)度不確定；自然災(zāi)害等因素帶來的生產(chǎn)不確定。
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