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不良貸款率1.18%，比上年末下降0.09個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率237%，比上年末下降18 個(gè)百分點(diǎn)。2017 年上半年核心邊際變化：（1）北京銀行2017 年上凈利息收入增長4%，符合預(yù)期。（2）上半年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增長20%，符合預(yù)期。（3）北京銀行2017 年上半年債券投資利息收入增幅達(dá)53%，超出預(yù)期。
    ■零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2017年上半年儲(chǔ)蓄存款余額2,526 億元，較年初增加237 億元；零售貸款2,870 億元，較年初增加343億元。截至報(bào)告期末，零售客戶規(guī)模達(dá)1,745 萬戶，較年初增加81 萬戶；VIP客戶達(dá)48萬戶，高端客戶占比及綜合貢獻(xiàn)度進(jìn)一步提高。北京銀行在10年前即提出零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，零售客戶已較2007年翻了3倍，主要得益于“零售為一體，線上線下為兩翼”戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)。
    ■收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。（1）利息收入保持增速 。得益于貸款規(guī)模14%的高增速，貸款利息收入同比增長9%至213億元，貢獻(xiàn)了主要利息收入。在2017年上半年同業(yè)負(fù)債成本大幅上升導(dǎo)致銀行凈利息收入普遍下降的情況下，北京銀行仍然取得了同比4%的增長。我們預(yù)計(jì)北京銀行的貸款利息收入將維持在10%左右的增速。（2）中間業(yè)務(wù)增長動(dòng)力強(qiáng)勁。2017年上半年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入72億元，同比增加12億元，增幅20.%；占營業(yè)收入的比重達(dá)到27%，較去年同期提升3個(gè)百分點(diǎn)，收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，理財(cái)業(yè)務(wù)的增長貢獻(xiàn)了中間業(yè)務(wù)主要增量，我們預(yù)計(jì)北京銀行的中間業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持30%左右的高增速。
    ■同業(yè)業(yè)務(wù)壓縮。報(bào)告期內(nèi)，公司主動(dòng)調(diào)整和壓降同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模。2017年6月末同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模4878億元，較年初下降3%；同業(yè)負(fù)債規(guī)模3185億元，較年初下降7.18%。我們預(yù)計(jì)北京銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)將保持壓縮態(tài)勢，并有望在今年達(dá)到“同業(yè)負(fù)債+同業(yè)存單”小于25%的MPA考核A類要求。
    ■資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。2017年上半年公司不良貸款率1.18%；撥備覆蓋率237%，關(guān)注類貸款比年初下降4億元，經(jīng)營指標(biāo)和資產(chǎn)質(zhì)量保持同業(yè)優(yōu)秀水平。
    ■投資建議：買入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.2元。我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年的收入增速分別為6%、19%、21%，凈利潤增速分別為5%、4%、5%。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)