>> 華創(chuàng)證券-光大證券（601788）投行業(yè)績兌現(xiàn)可期，國際化發(fā)展戰(zhàn)略深入-170831
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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作者： |
洪錦屏 |
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信用業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入7.58 億元，與去年同期基本持平。截至上半年末，公司兩融余額269 億元，同比增1.56%，其中融券余額6.5 億元，市場份額15.30%，穩(wěn)居行業(yè)第1 位。公司股票質押余額約396 億元，同比增長74%，市場份額2.62%，市場排名第12 位，較上年提升了3 位。
2．債承優(yōu)勢鞏固，股權項目周期性下滑，具有一定項目儲備
光大證券投資銀行業(yè)務手續(xù)費凈收入3.14 億元，同比下降58%。在債券承銷市場收縮的背景下，公司主動調整重心，債承規(guī)模逆市增長。上半年公司共完成債券項目85 單，承銷金額800 億元，行業(yè)排名第6 位，較去年同期上升2 位。股權項目周期性下滑，上半年主承銷項目僅2 單，但項目儲備豐富。截止6 月末在會審核的IPO 項目儲備18 單，行業(yè)排名第8位，并購項目儲備3 單，行業(yè)排名第13 位。未來業(yè)績兌現(xiàn)可期。
投資收益（含公允價值變動）8.7 億元，同比大增118%。固收類投資規(guī)模顯著上升，權益類投資在控風險同時注重價值發(fā)現(xiàn)，收益率超越指數(shù)。
3．投資管理業(yè)績良好，國際化發(fā)展戰(zhàn)略深入
投資管理業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入6.24 億元，同比增加1.74%。光證資管受托管理資產(chǎn)總規(guī)模2,781 億元，較年初增長3.15%；其中主動管理規(guī)模1,251億元，較年初增長9.54%。海外業(yè)務實現(xiàn)收入4.30 億元，同比增42%。
光證國際與新鴻基金融加速整合，基礎業(yè)務取得顯著進步。上半年共完成4 個IPO、6 個美元債券和5 個配售項目，IPO 承銷排名市場第9 位。公司收購北方藍橡正式登陸歐洲市場，海外布局得以延伸，國際競爭力增強。
4. 投資建議：公司業(yè)務均衡穩(wěn)健發(fā)展，持續(xù)受益于光大集團的資源優(yōu)勢。
創(chuàng)新驅動，國際化發(fā)展戰(zhàn)略深入，未來發(fā)展空間較大，維持推薦評級。預計公司2017/2018/2019 年EPS 為0.70/0.80/0.88，對應PE 分別為22.7/19.9/18.1 倍，維持推薦評級。
風險提示：投行項目儲備業(yè)績兌現(xiàn)不及預期，市場環(huán)境持續(xù)低迷
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