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上半年，公司共發(fā)生了7起全資、控股收購項(xiàng)目和1起參股投資項(xiàng)目，凈增門店248家。目前，公司在湖南、湖北、上海、江蘇、江西、浙江、廣東七省市擁有連鎖藥店1,783家，逐步實(shí)現(xiàn)“鞏固中南華東，拓展全國市場”的戰(zhàn)略目標(biāo)。
    毛利率提高，盈利能力持續(xù)增長 
    公司上半年綜合毛利率為39.82%，較同期提高0.62pp；從單季度看，一季度、二季度毛利率分別為39.70%、39.93%，呈逐步提高趨勢。公司通過樹立良好的品牌信譽(yù)、加強(qiáng)門店的專業(yè)化服務(wù)和規(guī)范運(yùn)營，以及促進(jìn)產(chǎn)品的營銷力度等多種方式，提升門店的客單量和銷售收入，形成區(qū)域優(yōu)勢，同時(shí)，通過規(guī)模效應(yīng)提升議價(jià)能力、降低物流及管控成本，隨著規(guī)模擴(kuò)大和內(nèi)控管理能力的提升，公司盈利能力的持續(xù)增長。
    醫(yī)保定點(diǎn)門店有望帶來新增量 
    2月，公司全資子公司江蘇益豐在南京市內(nèi)的93家門店成為南京市醫(yī)保定點(diǎn)零售藥店，目前公司在南京的323家零售藥房有233家具有醫(yī)保資質(zhì)，比例為72.14%。下半年，約有150多家門店有望取得醫(yī)保定點(diǎn)資質(zhì)，醫(yī)保支付對公司收入貢獻(xiàn)達(dá)28%，對于一個(gè)具體醫(yī)保門店，醫(yī)保消費(fèi)占總收入的比例約為35%，隨著醫(yī)保資質(zhì)逐步放開，有望貢獻(xiàn)顯著的業(yè)績彈性。
    盈利預(yù)測與投資建議 
    預(yù)計(jì)公司2017～2019年EPS分別為0.84元、1.07元、1.37元，對應(yīng)PE分別為40.5倍、31.7倍、24.9倍。維持公司“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 
    門店加速拓展不順利、并購不達(dá)預(yù)期