>> 招商證券-嶺南園林（002717）外延并購打造文娛閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，雙輪驅(qū)動助力業(yè)績增長-170904
| 上傳日期： |
2017/9/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王彬鵬，顧佳 |
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標的公司主營互聯(lián)網(wǎng)自媒體營銷及互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)，目前已建立高效率的第三方廣告自助投放平臺，現(xiàn)已擁有5萬余個微信公眾號、5萬余個微博自媒體，并覆蓋全國90%以上的微博自媒體營銷服務(wù)、200 多家合作媒體，并通過自有平臺優(yōu)勢深化社交媒體整合營銷方案以及智慧景區(qū)服務(wù)，目前已和上海迪斯尼、長隆集團、深圳世界之窗等知名景區(qū)建立深度合作關(guān)系。
本次收購將完善公司“線上+線下”品牌推廣及營銷產(chǎn)業(yè)布局，進一步釋放線下實體活動的影響力、促進線下活動的發(fā)展，實現(xiàn)線上線下的娛樂互動。這將助力公司文化旅游業(yè)務(wù)由2B端向2C端延伸，打造從主題樂園建設(shè)及運營到旅游品牌營銷的閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，夯實文旅業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)布局。
2、“大生態(tài)”和“泛游樂”雙輪驅(qū)動，訂單充足保障公司發(fā)展
公司實施“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略，雙輪驅(qū)動，此前相繼外延收購恒潤科技、德馬吉、新港水務(wù)等，不斷完善業(yè)務(wù)版圖?！胺河螛贰卑鍓K發(fā)展順利，“大生態(tài)”板塊前景可觀，兩大模塊產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)。年初至今，公告訂單41.10億元，是16年營業(yè)收入的1.6倍，其中PPP訂單9.30億元，占公告訂單的22.63%?？紤]恒潤科技、德馬吉、新港水務(wù)等外延收購公司，整體訂單將更為充足。
3、資金充足+員工持股促使訂單快速落地，業(yè)績增長更具保障
未來業(yè)績增長有保障：1）資金狀況良好，17H1在手現(xiàn)金16.77億元，此外，子公司嶺南金控參與不超過15億元的產(chǎn)業(yè)基金集合資金信托計劃，用于PPP項目建設(shè)（成立SPV項目公司及發(fā)放貸款），而且，目前銀行資金有改善跡象，也將有助于PPP項目的落地；2）公司推出不超過2億元規(guī)模的員工持股計劃，其中總經(jīng)理認購其中25%，充分彰顯對于公司未來業(yè)績增長的信心，這也將提高管理人員的積極性，加速訂單轉(zhuǎn)化，業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。
4、在手訂單充足，“大生態(tài)+泛游樂”雙輪驅(qū)動，維持“強烈推薦-A”評級
公司在手訂單充足，業(yè)績高增長有保障；實施“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略，協(xié)同發(fā)展，提供未來飛速發(fā)展契機；此外，員工持股計劃推出，加速業(yè)績釋放，預計17、18年EPS分別為1.20和1.75元/股，對應(yīng)PE為23.5和16.1倍，維持強烈推薦評級。
5、風險提示：PPP項目推進不及預期，投資不及預期，回款風險
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