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考慮安迪科的收購?fù)瓿?018年的凈利潤將達(dá)到3.5億元。我們采用DCF估值模型，得出公司的目標(biāo)價(jià)格為15.80元，不考慮攤薄對應(yīng)2017年的PE為58倍，2018年的PE為44倍，對應(yīng)攤薄后的2018年的PE為35倍，"增持"評級。 
    核醫(yī)藥行業(yè)高增速、低飽和、厚利潤紅利凸顯：公司所處核醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅猛，預(yù)期到2020年我國核醫(yī)藥市場規(guī)模將達(dá)100億元，年復(fù)合增長率20%左右，兩倍于醫(yī)藥行業(yè)平均水平；而我國人均核醫(yī)藥產(chǎn)品消費(fèi)支出和核醫(yī)學(xué)設(shè)備保有量均遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家平均水平，分別為美國的1/19和1/6，市場遠(yuǎn)未飽和；核醫(yī)藥產(chǎn)品具有高毛利特點(diǎn)，毛利率約為原料藥產(chǎn)品的3倍，因此可以大幅提升公司盈利能力，增厚公司業(yè)績。 
    布局全國性核藥房網(wǎng)絡(luò)，打造公司核心競爭力：由于核藥產(chǎn)品半衰期很短，運(yùn)輸半徑非常有限，因此核藥房的布局成為關(guān)鍵。我們認(rèn)為公司具備細(xì)分行業(yè)龍頭雛形，相較于中核同輻有核藥房布局優(yōu)勢，這首先因?yàn)楣臼召彴驳峡坪螅w將覆蓋全國核藥房60%的資源（安迪科覆蓋42%），位居行業(yè)首位；其次安迪科核藥房從立項(xiàng)到建成平均時(shí)間可以做到中國同輻的一半，建設(shè)周期更短、效率更高，公司未來將更能掌控全國核醫(yī)藥市場終端渠道。 
    催化劑：核藥房的下一步布局，核藥新品種的推出 
    核心風(fēng)險(xiǎn)：收購進(jìn)程不達(dá)預(yù)期，核藥房建設(shè)進(jìn)度放緩