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華僑城通過全資控股子公司群升發(fā)展有限公司收購信和置業(yè)中國投資集團(tuán)旗下子公司信和成都80%股權(quán)。買賣雙方于9 月7 日簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購價(jià)為87.675 億元。根據(jù)公司公告披露，截至17 年6 月30 日，由第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)給出的信和成都股東全部權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值為109.84 億元。
    收購分三期支付，對(duì)華僑城現(xiàn)金壓力不大。根據(jù)本次公司公告，收購款分三期支付：1）首期于9 月11 日或之前支付，支付款為收購價(jià)款的10%作為定金；2）第二期于股權(quán)收購?fù)瓿芍罩Ц?，支付款為收購價(jià)款70%；3）尾款于股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后第150 日支付，支付款為收購價(jià)款的20%。 截至17年6 月中報(bào)，華僑城賬上現(xiàn)金約175 億元，現(xiàn)金充裕。我們認(rèn)為華僑城完成此次收購壓力不大，成功率高。
    收購目標(biāo)公司資產(chǎn)屬成都品牌樓盤，項(xiàng)目優(yōu)質(zhì)。御龍山項(xiàng)目位于成都市西南方向，毗鄰塔子山公園，靠近環(huán)二路。該項(xiàng)目是信和集團(tuán)傾力打造的園林景觀住宅小區(qū)，屬成都東二環(huán)品質(zhì)樓盤。項(xiàng)目整體凈用地372 畝，在攀成鋼、萬象城和東客站三大商圈輻射范圍內(nèi)，周邊配套完善、交通便利、臨近重點(diǎn)中小學(xué)。信和御龍山項(xiàng)目為商住綜合開發(fā)項(xiàng)目，自身配套10 萬余方商業(yè)旗艦，包括酒店、寫字樓、商場(chǎng)、風(fēng)情購物等，為居民提供優(yōu)質(zhì)的生活消費(fèi)場(chǎng)所。根據(jù)房天下，目前御龍山項(xiàng)目在售主力戶型為285-351 平方米的大戶型，均價(jià)約在20000 元每平米。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。投資建議：信和御龍山項(xiàng)目為成都品質(zhì)樓盤。收購此項(xiàng)目有利于公司戰(zhàn)略布局重點(diǎn)城市，獲取并繼續(xù)打造區(qū)域標(biāo)桿項(xiàng)目，提升華僑城品牌。我們預(yù)計(jì)公司2017 年每股收益約0.96 元每股。9 月11 日收盤價(jià)9.20 元每股，對(duì)應(yīng)17 年EPS 市盈率為9.6 倍。我們給予華僑城2017 年12倍市盈率估值倍數(shù)，目標(biāo)價(jià)為11.50 元每股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)控，受調(diào)控地區(qū)量價(jià)下滑。