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    復(fù)大醫(yī)藥為廣東省地區(qū)專業(yè)生物制品和新特藥營銷公司，渠道實(shí)力非常強(qiáng)大！作為復(fù)大醫(yī)療全資子公司，復(fù)大醫(yī)藥是一家專業(yè)代理生物制品和新特藥的營銷公司，目前市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣東全省。復(fù)大醫(yī)藥業(yè)務(wù)分別三大板塊：1、廣東地區(qū)血液制品代理商（首要業(yè)務(wù)），目前公司是基立福人血白蛋白廣東地區(qū)唯一代理商、華蘭生物血制品全國十八個(gè)基本客戶之一、以及山西康寶、江西博雅、四川蜀陽、上海萊士、山東泰邦等國內(nèi)知名血液制品廣東地區(qū)代理商；2、廣東地區(qū)新特藥代理商；3、復(fù)大醫(yī)療集團(tuán)下屬醫(yī)院的藥品供應(yīng)商?？傮w而言，復(fù)大醫(yī)藥在廣東省內(nèi)終端覆蓋面廣、渠道實(shí)力強(qiáng)大，且在血制品營銷領(lǐng)域極具專業(yè)性。  
    收購復(fù)大醫(yī)藥將顯著加強(qiáng)公司市場(chǎng)推廣和營銷網(wǎng)絡(luò)，充分彰顯公司管理層面對(duì)行業(yè)變革的前瞻性眼光和強(qiáng)大執(zhí)行力。隨著采漿量快速增長(zhǎng)，血制品行業(yè)目前已面臨一定變革。作為行業(yè)內(nèi)最具前瞻性公司，博雅生物從去年起即在行業(yè)內(nèi)率先組建營銷團(tuán)隊(duì)，截止今年6 月底已成功組建100 多人銷售團(tuán)隊(duì)。此次公司再次在行業(yè)內(nèi)率先收購血制品專業(yè)代理商，一方面將顯著加強(qiáng)公司市場(chǎng)推廣和營銷網(wǎng)絡(luò)，另一方面也再次證明公司管理層面對(duì)行業(yè)變革的前瞻性眼光和強(qiáng)大執(zhí)行力。  
    漿站拓展持續(xù)推進(jìn)，公司采漿量未來有望成為行業(yè)內(nèi)第一巨頭。一方面，公司自身漿站拓展能力強(qiáng)大，2015-16 年即已實(shí)現(xiàn)漿站數(shù)翻番（由14 年底5 個(gè)漿站增加至16 年底10 個(gè)漿站），近期公司公告分別又在江西樂安、江西廣昌獲批新漿站。展望未來3 年，我們預(yù)計(jì)公司漿站數(shù)或?qū)⒊^20 個(gè)。另一方面，廣東丹霞目前已被公司大股東高特佳集團(tuán)收購99%股權(quán)，我們預(yù)計(jì)明年或?qū)?dòng)注入。廣東丹霞現(xiàn)有25 個(gè)漿站（17 個(gè)漿站+8 個(gè)分站）且未來仍能繼續(xù)獲批漿站，注入后博雅生物總漿站數(shù)量有望大幅增加至45 個(gè)以上，從而驅(qū)動(dòng)公司采漿量未來長(zhǎng)期內(nèi)成長(zhǎng)為國內(nèi)血制品企業(yè)第一巨頭！  
    盈利預(yù)測(cè)：不考慮前期公告組分調(diào)撥影響，我們預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤(rùn)分別為3.78 億、5.27 億、6.91 億（如考慮組分調(diào)撥影響，公司18 年凈利潤(rùn)有望達(dá)6 億左右），公司EPS 分別為0.94 元、1.31 元、1.72 元。維持公司一年期合理股價(jià)53 元， 對(duì)應(yīng)17 年估值約56X（對(duì)應(yīng)18 年估值40X）。維持公司"強(qiáng)烈推薦"投資評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：血制品后續(xù)提價(jià)不順暢；漿站拓展不達(dá)預(yù)期