>> 方正證券-聯(lián)得裝備（300545）老牌顯示模組設備商的天時、地利與人和-170912
| 上傳日期： |
2017/9/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟，于百戰(zhàn) |
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此報告為加密報告 |
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※ 行業(yè)進入紅利釋放期，老牌企業(yè)積淀深厚優(yōu)先受益。我國當前已是全球顯示面板重要生產地區(qū)，且新面板廠建設計劃仍在不斷推出，全球產能向大陸轉移大局已定；國內顯示面板進口替代的實現(xiàn)必將帶來制造設備的進口替代，國內技術較為成熟的后段Module 設備優(yōu)勢制造商將優(yōu)先受益；同時，以全面屏和OLED 為代表的新型顯示工藝加速了國內設備的更新，給優(yōu)勢國產設備商提供了彎道超車的機會。在上述積極因素綜合影響下，聯(lián)得裝備等行業(yè)積淀深厚的優(yōu)勢設備商已迎來戰(zhàn)略性發(fā)展機遇期。
※ 客戶資源與新品儲備豐富，快速反應鞏固行業(yè)龍頭地位。公司集中精力優(yōu)化客戶資源、儲備前沿風口產品，搶抓行業(yè)戰(zhàn)略機遇。十多年的行業(yè)積累以及良好的業(yè)界口碑為公司帶來包括GIS 和京東方等全球頂級客戶資源，優(yōu)勢客戶聚集在促進公司產品銷售的同時有利于公司品牌的樹立和技術的精進；顯示工藝方案集中變革中大力提升研發(fā)投入集中體現(xiàn)了公司對行業(yè)機遇的精準把握以及戰(zhàn)略勇氣；公司高管及核心骨干員工均通過股權與公司利益深度綁定，面對行業(yè)機遇可齊心協(xié)力快速做出反應。
※ 打造整體解決方案提供商，產品布局全面協(xié)同效應明顯。收購臺灣優(yōu)質檢測標的補全產品線，國產后段模組整體解決方案供應商輪廓初現(xiàn)。產品布局全面、優(yōu)勢產品突出，有利于公司充分挖掘現(xiàn)有客戶資源，也符合下游客戶一站式解決方案采購趨勢。
投資建議：預計公司 2017-2019 年歸母凈利潤分別為0.88、1.99和 2.80 億，對應 EPS 為 1.21、2.74、3.85 元，對應PE 分別為 50.49、22.38、15.92 倍。公司客戶積淀深厚、新品儲備豐富，優(yōu)先受益行業(yè)高景氣。維持強烈推薦評級。
風險提示：解禁后小股東減持，下游客戶投資放緩。
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