>> 中信建投-寧夏建材（600449）供需格局持續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)上行-171017
| 上傳日期： |
2017/10/17 |
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增持 |
作者： |
盛昌盛 |
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報告期內(nèi)公司所在業(yè)務(wù)區(qū)域水泥價格高位企穩(wěn)，其中寧夏自治區(qū)水泥價格約290元/噸，較去年同期漲幅12%。
“一帶一路”長期利好區(qū)域水泥需求
公司是中建材集團旗下寧夏水泥龍頭企業(yè)，水泥產(chǎn)能布局及銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋寧夏全區(qū)以及甘肅、內(nèi)蒙古部分地區(qū)，合計擁有水泥產(chǎn)能2100 萬噸，在寧夏水泥產(chǎn)能占比達50%，是區(qū)域絕對龍頭。
公司業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域水泥需求主要靠基建投資帶動，參照2016 年寧夏、甘肅、內(nèi)蒙古三地的基建投資占固定資產(chǎn)投資總額的比重分別為36%、27%和35%，同期全國該比重僅為25.48%。隨著“一帶一路”計劃的推進，寧夏、甘肅作為核心區(qū)域，固定資產(chǎn)投資增速長期向好，對水泥需求將構(gòu)成有力支撐。
供給端持續(xù)發(fā)力，區(qū)域供需格局繼續(xù)向好
公司核心銷售區(qū)域?qū)幭淖灾螀^(qū)近期印發(fā)通知，將13 家水泥企業(yè)列入退出落后產(chǎn)能任務(wù)，年底前共計退出392 萬噸水泥產(chǎn)能，約占全區(qū)總產(chǎn)能的9%，屆時區(qū)域供給將進一步收縮，產(chǎn)能利用率有望進一步提升。同時，今年1 月寧夏自治區(qū)印發(fā)通知，要求停止辦理含有32.5 等級復合硅酸鹽水泥生產(chǎn)許可證，全區(qū)重點生產(chǎn)42.5 及以上等級水泥，32.5 生產(chǎn)量原則上不超過同期水泥產(chǎn)量的30%。32.5 等級水泥的逐步退出，有助于加速區(qū)域內(nèi)中小粉磨企業(yè)退出，同時對需求端消納熟料產(chǎn)能也構(gòu)成利好。
盈利預測
我們預計公司2017、2018 年營收分別為47.88、52.26 億元，歸母凈利潤分別為5.03、5.58 億元，EPS 分別為1.05、1.17 元，當前股價對應PE 分別為12.64、11.38，維持增持評級。
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