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阿斯利康的替格瑞洛是繼阿司匹林、氯吡格雷之后，抗血小板領(lǐng)域的又一重磅品種，2010 年底歐盟獲批，2011 年美國獲批，2012 年中國獲批，在2016 年全球銷售額達(dá)8.4 億美元，過去三年復(fù)合增長44%，是2020 年有望超過20 億美元的重磅品種；阿斯利康在國內(nèi)申請了4 個(gè)專利保護(hù)，此次信立泰挑戰(zhàn)成功的是最核心的化合物專利，原本是2019 年12 月2 日專利到期。信立泰在今年3 月已經(jīng)首仿申報(bào)替格瑞洛的生產(chǎn)，如果不能挑戰(zhàn)成功，即意味著信立泰即使馬上獲批，也只能2019 年12 月上市銷售，但是挑戰(zhàn)成功之后，替格瑞洛核心專利在國內(nèi)已經(jīng)無效，剩余3 個(gè)專利是一個(gè)中間體專利和2 個(gè)晶型專利（都是2021 年5 月31 日到期），專利保護(hù)作用不大，信立泰首仿獲批就可以上市銷售。我們預(yù)計(jì)信立泰的替格瑞洛首仿藥明年2、3 季度獲批上市的可能性較大，大大早于之前預(yù)期。
    借助現(xiàn)有渠道，信立泰有望快速打開替格瑞洛市場。替格瑞洛2015 年在國內(nèi)樣本醫(yī)院銷售超6000 萬元，成績不錯(cuò)，這還是在醫(yī)保不報(bào)銷的情況下。今年進(jìn)入醫(yī)保談判目錄，價(jià)格8.45 元/片，日用藥金額大概是泰嘉的2 倍。替格瑞洛對氯吡格雷的替代是我們此前一直擔(dān)心的信立泰風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，但如果明年信立泰的替格瑞洛就能夠首仿獲批，則無需擔(dān)心這一風(fēng)險(xiǎn)，替格瑞洛完全可以借助信立泰現(xiàn)有的銷售渠道，替格瑞洛完全能夠快速放量。
    被低估的創(chuàng)新藥研發(fā)黑馬。市場一直認(rèn)為信立泰是單一品種公司，忽視了公司研發(fā)方面的持續(xù)投入，我們預(yù)計(jì)從明年開始，研發(fā)進(jìn)入收獲期：除了格拉替雷首仿藥明年有望獲批之外，骨質(zhì)疏松生物藥重組PTH 即將申報(bào)生產(chǎn)，1.1類糖尿病新藥DPP-4 抑制劑復(fù)格列汀正在2、3 期臨床階段、1.1 類抗腫瘤新藥信立他賽正在1期臨床，治療糖尿病足的基因載體藥物重組SeV-hFGF2/dF注射液正在I期臨床……等等，按此進(jìn)度，從明年開始，信立泰有望每年獲批1~2個(gè)首仿或創(chuàng)新藥，研發(fā)管線非常突出。 
    維持"強(qiáng)烈推薦-A"評級：我們預(yù)計(jì)2017~2019年凈利潤分別同比增長6%/15%/20%，EPS分別為1.41/1.62/1.94元，我們認(rèn)為創(chuàng)新將是醫(yī)藥行業(yè)的長期主線，研發(fā)能力優(yōu)秀的信立泰，未來每年都將有重磅品種獲批上市，將迎來估值的持續(xù)修復(fù)，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評級。    
    風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品銷售進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。