>> 廣發(fā)證券-歐普照明（603515）優(yōu)質(zhì)照明行業(yè)龍頭，業(yè)績保持高增長-171026
| 上傳日期： |
2017/10/26 |
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| 588KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
曾嬋 |
| 下載權(quán)限： |
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毛利率下降，凈利率提升的主要原因：1）銷售費用率下降0.6pct 至24.5%；2）管理費用率下降1.6pct 至5.4%。
家居業(yè)務(wù)和商用業(yè)務(wù)并重，業(yè)績有望穩(wěn)定增長
1）家居業(yè)務(wù)：消費升級帶動品牌消費占比提升，從而推動照明行業(yè)集中度的提升，公司作為照明行業(yè)B2C 的龍頭，未來隨著渠道擴張和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，公司的份額有望持續(xù)提升。具體來看，線上實現(xiàn)高增長，保持其領(lǐng)先地位；線下積極鋪渠道，開設(shè)千平大店，提升品牌形象同時坪效也有望提升。
2）商用業(yè)務(wù)：公司積極拓展商用業(yè)務(wù)的應(yīng)用領(lǐng)域，同時計劃進入路燈、戶外市政工程兩個領(lǐng)域，未來有望為公司帶來新的增長點。
3）其他：照明控制保持良好增長，光源業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長。
投資建議
我們預(yù)計2017-19 年收入為72.3、90.4、108.4 億元，同比增速分別為32%、25%、20%，歸母凈利為6.8、8.7、11.0 億元，同比增速分別為34.5%、28.3%、25.7%，公司作為家居照明龍頭企業(yè)，積極拓展家用和商用渠道，未來業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長，對應(yīng)現(xiàn)價2018 年估值30.4xPE，維持“謹慎增持”評級。
風險提示
原材料大幅漲價；市場競爭環(huán)境惡化；房地產(chǎn)市場出現(xiàn)大幅波動。
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