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預(yù)計(jì)17-19年eps 分別為0.79/1.03/1.29 元，對(duì)應(yīng)18 年12.6Xpe，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    評(píng)論：
    1、Q3 盈利增速大幅快于收入，得益于結(jié)構(gòu)調(diào)整及投資收益貢獻(xiàn)
    公司三季報(bào)高增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收120 億（-6.9%），凈利潤(rùn)1.5 億（+44%）。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收376 億（-4.25%），凈利潤(rùn)6.6 億（+22.64%）。盈利增長(zhǎng)大幅高于收入得益于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整及投資收益貢獻(xiàn)。自16 年以來(lái)，公司新增客戶保時(shí)捷、林肯、特斯拉均采取純收入入賬方式（以往更多依靠資金融通流水），因此收入端下降但盈利端持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，公司三季度處置股權(quán)獲得投資收益5500 萬(wàn)，增厚eps。
    2、平行進(jìn)口下半年啟動(dòng)順利，融資租賃穩(wěn)定發(fā)展
    高盈利的平行進(jìn)口7 月正式展開(kāi)，去年到港1000 輛路虎三季度開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)全年2000 臺(tái)，四季度環(huán)比更多，預(yù)計(jì)此業(yè)務(wù)單車毛利約5-6 萬(wàn)元，增厚盈利5000 萬(wàn)。按照公司在進(jìn)口車的市場(chǎng)份額測(cè)算，如若在平行進(jìn)口領(lǐng)域亦達(dá)到20%份額，盈利空間在10 億左右，再造一個(gè)國(guó)機(jī)汽車。同時(shí)融資租賃上半年投放20億，下半年尚有50 億額度，空間潛力大。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：平行進(jìn)口業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期
    3、 資產(chǎn)注入及新能源汽車進(jìn)展形成未來(lái)事件性催化劑
    公司是國(guó)機(jī)集團(tuán)唯一汽車上市公司，在借殼鼎盛天工上市后，近幾年持續(xù)通過(guò)資本運(yùn)作注入中汽進(jìn)出口、中汽凱瑞、國(guó)機(jī)豐盛等集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，業(yè)務(wù)整合以及外延擴(kuò)張趨勢(shì)明顯。國(guó)機(jī)集團(tuán)十三五期間資產(chǎn)證券化率目標(biāo)為80%，我們預(yù)計(jì)十九大后中汽工業(yè)、中汽零部件、中汽工程三家公司注入將提速，形成股價(jià)催化劑。
    同時(shí)，公司新能源汽車業(yè)務(wù)進(jìn)展順利（參股40%），定位中高端的新能源汽車業(yè)務(wù)第一款重磅車型將于18 年上市，產(chǎn)品推出有望形成催化劑。