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公司同時(shí)預(yù)計(jì)2017 年凈利6.3-8.5 億元（增長(zhǎng)-15%至+15%）。公司收入增長(zhǎng)符合預(yù)期，但受公允價(jià)值變動(dòng)損失增加及投入加大費(fèi)用增加影響，凈利增速處于預(yù)告區(qū)間低位。公司Q3 單季收入37.35億（+39.9%），環(huán)比大幅提升；扣非凈利3.14 億元，超過(guò)2017 年上半年之和，體現(xiàn)旺季效應(yīng)。Q4 通常是僅次于Q3 的旺季，公司業(yè)務(wù)層面預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持恢復(fù)性增長(zhǎng)。
    毛利率略升，費(fèi)用投入增加影響短期盈利。公司前三季度綜合毛利率21.1%，較上年同期（20.9%）微增；管理費(fèi)用率為7.06%，同比上年同期（5.71%）提升1.35pcts；扣非凈利率8.12%，較上年同期（8.97%）下降0.85pcts。從利潤(rùn)表構(gòu)成來(lái)看，管理費(fèi)用增加是造成公司盈利能力下滑的直接原因。而公司管理費(fèi)用增加主要用于加大研發(fā)投入、引入高端人才、成立中央研究院儲(chǔ)備尖端技術(shù)等，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展儲(chǔ)能。我們認(rèn)為，公司費(fèi)用增加對(duì)盈利影響偏短期，公司業(yè)務(wù)線拓展、市場(chǎng)打開，實(shí)現(xiàn)收入高速增長(zhǎng)將消化短期費(fèi)用影響、重回高增長(zhǎng)通道。
    交互智能平板業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，MAXHUB 應(yīng)用場(chǎng)景愈加豐富。公司交互智能平板業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模正在逐漸接近TV 板卡業(yè)務(wù)，假設(shè)前三季度TV 板卡營(yíng)收同比增速為0%，交互智能平板業(yè)務(wù)營(yíng)收增速預(yù)計(jì)超過(guò)45%。同時(shí)，根據(jù)公開新聞，公司會(huì)議平板產(chǎn)品MAXHUB 正在應(yīng)用于銀行網(wǎng)點(diǎn)營(yíng)銷、新零售場(chǎng)景營(yíng)銷，新場(chǎng)景將進(jìn)一步帶動(dòng)產(chǎn)品銷售，成長(zhǎng)更加確定。
    長(zhǎng)期布局順利推進(jìn)，多渠道保證資金。公司公告擬與成都高新區(qū)管委會(huì)、中新創(chuàng)新科技園合作，擬投資10 億元開展西南區(qū)域的運(yùn)營(yíng)管理、結(jié)算以及教育和商務(wù)類交互智能平板、汽車中控智能平臺(tái)等多媒體終端及智能硬件產(chǎn)品的研發(fā)等業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司公告擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集9.42 億元用于高效會(huì)議平臺(tái)建設(shè)、家電智能控制產(chǎn)品建設(shè)、智慧校園綜合解決方案軟件開發(fā)、人機(jī)交互技術(shù)研究中心建設(shè)等項(xiàng)目。公司長(zhǎng)期業(yè)務(wù)布局正迅速開展，在TV板卡、教育交互式智能平板兩大現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，家電智能控制產(chǎn)品、會(huì)議等新場(chǎng)景應(yīng)用交互式智能平板有望短期即顯優(yōu)勢(shì)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。維持業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：2017-2019 年全面攤薄EPS2.02/2.75/3.69 元，2017 年是公司切換跑道、投入增加、短期盈利階段性減速的年份，隨會(huì)議、新零售等平板產(chǎn)品、智能家電控制產(chǎn)品放量，以及其他培育業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)體現(xiàn)，公司有望重回高增長(zhǎng)通道。公司現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)17/18 年P(guān)E38/28 倍，作為次新股短期估值不低，但看好長(zhǎng)期潛力，建議擇時(shí)配置。