>> 中銀國際-一汽轎車(000800)徐留平到任開啟一汽集團改革大幕-180108
| 上傳日期： |
2018/1/12 |
大?。?/td>
| 748KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱朋 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
手段犀利精準(zhǔn)，換帥后的巨大影響正在逐漸體現(xiàn)。一汽集團改革正在路上，徐留平的調(diào)任有望加快一汽集團整體上市進程?？紤]到公司向一汽股份轉(zhuǎn)讓紅旗剩余資產(chǎn)預(yù)計增厚全年利潤1 億元，我們預(yù)計公司2017-2019 年每股收益分別為0.31 元、0.35 元和0.43 元，維持目標(biāo)價 18.00 元與買入評級。
支撐評級的要點
重視換帥影響，國企改革有望加速推進。本次徐留平調(diào)任一汽集團董事長，體現(xiàn)了中央對重振一汽的期望。徐留平到任后動作頻頻，調(diào)整組織架構(gòu)，整合集團資源做大做強自主品牌；密集調(diào)整人事，任用賢能，全員競聘激發(fā)員工活力；完全剝離紅旗資產(chǎn)，理順公司各條業(yè)務(wù)線；一汽、東風(fēng)、長安三大央企簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，強強聯(lián)合，共享新興領(lǐng)域研究成果，盡快推出成熟可落地產(chǎn)品。手段犀利精準(zhǔn)，換帥后的巨大影響正在逐漸體現(xiàn)。在徐留平執(zhí)掌長安汽車集團期間，將長安汽車打造成為首個銷量超過百萬的自主乘用車品牌，展現(xiàn)其有能力重振一汽。重振一汽需集中資源干大事，一汽集團改革正在路上，徐留平的調(diào)任有望加快一汽集團整體上市進程。
銷量表現(xiàn)亮眼，業(yè)績迎來觸底反彈。2016 年公司對老款車型集中清理并剝離紅旗資產(chǎn)，業(yè)績筑底。2017 年以來馬自達CX-4 與全新阿特茲合計月銷維持在1 萬輛左右，奔騰X40 上市后快速成為奔騰品牌主力車型，11 月銷量破萬輛，1-11 月公司實現(xiàn)整車銷售22.8 萬輛，同比增長21.1%，使得營業(yè)收入大幅增長，扭虧為盈。公司公告擬向控股股東一汽股份轉(zhuǎn)讓紅旗產(chǎn)品零部件相關(guān)的固定資產(chǎn)和存貨，作價2.9 億元，預(yù)計增厚2017 年利潤約1 億元。公司完全剝離紅旗資產(chǎn)后輕裝上陣，將全力聚焦奔騰、馬自達業(yè)務(wù)，預(yù)計公司全年銷量有望超25 萬輛，業(yè)績迎來觸底反彈。
評級面臨的主要風(fēng)險
1）換帥后對一汽集團改革力度不及預(yù)期；2）一汽集團整體上市進程不及預(yù)期；3）銷量低于預(yù)期。
估值
考慮到公司向一汽股份轉(zhuǎn)讓紅旗剩余資產(chǎn)預(yù)計增厚全年利潤1 億元，我們預(yù)計公司2017-2019 年每股收益分別為0.31 元、0.35 元和0.43 元，考慮到公司業(yè)績觸底反彈并有國企改革預(yù)期，維持目標(biāo)價18.00 元與買入評級。
|
|
