久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2016年歸母凈利潤為5238 萬元，2017 年預(yù)告數(shù)同比增加16,800－18,800 萬元，即2017 年歸母凈利在22,038－24,038 萬元，同比大幅增加。2017年Q1/Q2/Q3/Q4 業(yè)績分別為3,899/2,756/2,073/>13,310 萬元。扣除非經(jīng)營性損益2,436 萬元（主要包括固定資產(chǎn)處置、政府補(bǔ)助、減持江蘇銀行股票三項(xiàng)）外，同比仍有大幅度增加。根據(jù)公司激勵(lì)基金計(jì)劃，預(yù)估本期的激勵(lì)基金為1,200 萬元，預(yù)計(jì)屆時(shí)將減少2017 年歸母凈利潤約900 萬元。我們認(rèn)為公司業(yè)績大幅增加，體現(xiàn)了主要產(chǎn)品（如酰胺類、草甘膦、燒堿）漲價(jià)帶來的利潤增厚，同時(shí)也展示了公司過去幾年不斷夯實(shí)的經(jīng)營基礎(chǔ)，昭示了公司發(fā)展將進(jìn)入新的階段。
    酰胺類產(chǎn)品長期看好，價(jià)量齊增帶來業(yè)績增量。公司酰胺類除草劑因產(chǎn)品含量高、雜質(zhì)少，近兩年在市場上一直供不應(yīng)求。酰胺類產(chǎn)品2017 年以來價(jià)格持續(xù)上漲，以乙草胺為例，產(chǎn)品價(jià)格自年初的17,920 元/噸上漲到目前的26,600 元/噸，漲幅50%。目前公司擁有（甲叉法）酰胺類除草劑產(chǎn)能2 萬噸/年，產(chǎn)能近乎滿產(chǎn)，在漲價(jià)情況為為公司貢獻(xiàn)較大業(yè)績。同時(shí)，公司擬投資12,400 萬元進(jìn)行2.6 萬噸/年的二期技改項(xiàng)目，建設(shè)期至2018年5 月。在環(huán)保接連重拳的高壓環(huán)境下，酰胺類除草劑價(jià)格存在持續(xù)上漲空間。新老產(chǎn)能合計(jì)4.6 萬噸將給公司業(yè)績帶來較大增量。
    環(huán)保嚴(yán)苛、原油漲價(jià)，草甘膦2018 年還有漲價(jià)空間。2018 年環(huán)保將持續(xù)嚴(yán)苛、并可能再超預(yù)期，從25 ?。ㄊ校┌徇w進(jìn)入主要時(shí)期、到長江沿岸環(huán)保整治，草甘膦主要原材料甘氨酸供應(yīng)料將持續(xù)受限，推高價(jià)格。同時(shí)，在原油漲價(jià)、春耕來臨的情況下，農(nóng)藥產(chǎn)品整體看漲心理持續(xù)加強(qiáng)。2018年草甘膦將大概率再迎來一波漲價(jià)形勢。公司作為草甘膦行業(yè)龍頭，擁有3萬噸甘氨酸法產(chǎn)能、4 萬噸IDA 法產(chǎn)能，開工穩(wěn)定，受益漲價(jià)，預(yù)計(jì)2018年也將帶來業(yè)績貢獻(xiàn)。
    公司進(jìn)入發(fā)展新階段。在核心農(nóng)藥業(yè)務(wù)之外，江山股份還開展了氯堿及化工中間體、精細(xì)化工、熱電等高毛利率業(yè)務(wù)。公司目前還有7#熱電爐在建，預(yù)計(jì)2018 年11 月建成，預(yù)計(jì)建成后將帶來新增年化利潤5,280 萬元。我們認(rèn)為，江山股份在經(jīng)歷前幾年的低潮期，對經(jīng)營基礎(chǔ)進(jìn)行了夯實(shí)。隨著酰胺新產(chǎn)能、熱電爐項(xiàng)目的建設(shè)，江山股份將如虎添翼，進(jìn)入發(fā)展新階段。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：主要產(chǎn)品原材料價(jià)格波動(dòng)；公司新項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
    維持“買入”評(píng)級(jí)?？春霉鹃L期發(fā)展，維持公司2018/19 的EPS 預(yù)測分別為0.67/0.91 元，維持目標(biāo)價(jià)25 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。