>> 方正證券-神州數(shù)碼(000034)匯兌損失影響利潤增速，云計算業(yè)務持續(xù)高速發(fā)展-181029
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
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| 826KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
安永平，翟煒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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其中第三季度營業(yè)收入203.08 億元，同比增長44.04%。
點評：
※ 收入持續(xù)高增長，匯兌損失影響利潤增長。
公司三季度業(yè)務發(fā)展強勁，整體收入繼續(xù)保持快速增長，Q3單季收入同比增長44.04%，前三季度同比增長超過30%。公司業(yè)績沒有同收入同步增長的原因是人民幣大幅貶值帶來的匯兌虧損，公司前三季度因匯兌虧損1.6 億，Q3 單季匯兌虧損超過1 個億，目前美元負債匯率風險敞口已對沖一半至不到三億美元，若剔除匯兌影響，公司業(yè)績非常優(yōu)異，凈利潤超過4 億元。2019 年公司將針對美元負債匯率波動采取更為積極的措施，爭取不因匯兌波動影響公司業(yè)績。
※ 云計算業(yè)務高速發(fā)展，純服務收入占比穩(wěn)步提升。
Q3 云服務收入接近1.4 億元，前三季度云收入突破4 億元，同比增長超過230%，云計算業(yè)務繼續(xù)保持極快增長。云計算時代企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型大勢所趨，結合國內(nèi)外云計算和數(shù)字化產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，預計至2020 年公司每年云計算業(yè)務至少翻番。前三季度云計算收入中單純的云資源轉(zhuǎn)售收入1.25億元，為云服務提供基礎的云資源轉(zhuǎn)售收入約2.07 億元，MSP 收入0.33 億元，ISV 收入0.36 億元，純服務收入在云計算收入中的占比已達到16%—17%并將持續(xù)穩(wěn)步提升，全年純服務收入有望達到1 億元。
※ 傳統(tǒng)分銷業(yè)務仍可保持穩(wěn)步較快增長。
我們預計傳統(tǒng)分銷業(yè)務在未來2-3 年能繼續(xù)保持15%-20%的較快增速，增長動力來自于：1. 華為業(yè)務持續(xù)快速增長，未來與華為在全球范圍的深度合作將進一步拓展業(yè)務發(fā)展空間；2. 公司多年來國內(nèi)分銷的龍頭優(yōu)勢明顯，接近80%的產(chǎn)品線牢牢跑贏大勢；3. 公司從品牌到品類的業(yè)務部門組織結構改革將挖掘更大的市場潛力，提質(zhì)增效幫助傳統(tǒng)業(yè)務完成量質(zhì)齊升。
投資建議：公司傳統(tǒng)業(yè)務近年來保持穩(wěn)定增長，考慮云戰(zhàn)略創(chuàng)新業(yè)務布局不斷落地，未來有望創(chuàng)造新的利潤增長點，若不考慮匯兌損失的影響，我們預計公司18-20 年實現(xiàn)凈利潤5.2、6.2、7.4 億，對應當前市值的PE 為18、15、12 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：市場競爭風險，匯率波動風險。
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