>> 國盛證券-萬順股份(300057)三季度業(yè)績符合預(yù)期，功能性薄膜勢頭強勁-181101
| 上傳日期： |
2018/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁瓊 |
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收入增長主要是由于“雙反”政策落地，美國客戶回流而造成的鋁加工業(yè)務(wù)增長以及智能光控隔熱膜業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，紙類貿(mào)易業(yè)務(wù)銷售增長所致。
毛利率同比下降0.9 個百分點至12.7%，期間費用率同比下降4.6 個百分點至5.7%。公司前三季度毛利率為12.7%，同比下降0.9 個百分點；其中第三季度毛利率為14.8%，同比提升1.9 個百分點；期間費用率為5.7%，同比下降4.6 個百分點，其中銷售費用率同比下降0.5 個百分點至1.9%，管理費用率下降3.3 個百分點至2.2%，財務(wù)費用率下降0.8 個百分點至1.6%。
發(fā)行可轉(zhuǎn)債推進量子高阻隔膜，公司100%控股江蘇中基。公司在功能性薄膜業(yè)務(wù)上研發(fā)能力驚人，18 年發(fā)行可轉(zhuǎn)債計劃募資9.5 億元，投資高阻隔膜項目生產(chǎn)和補充營業(yè)資金，加之節(jié)能膜在汽車車膜和建筑窗膜上的應(yīng)用，公司的功能性薄膜業(yè)務(wù)勢頭強勁；公司100%控股江蘇中基，江蘇中基一直以高精度雙零鋁箔而聞名，廣泛用于包裝行業(yè)。隨著近期大宗商品鋁價的平穩(wěn)、人民幣大幅貶值帶動公司出口業(yè)務(wù)的增長，加之“雙反”政策落地，公司的美國客戶將會有一個大幅度的回流，且公司目前共有鋁箔產(chǎn)能8.3 萬噸，新生產(chǎn)線建成后將會與亞洲第一的公司產(chǎn)能相同。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計公司2018-2020 年實現(xiàn)歸母凈利潤1.2 億、1.8億、2.3 億元，對應(yīng)EPS 為0.3 元、0.4 元、0.5 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為22.2倍、14.8 倍、11.7 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：功能膜推廣不如預(yù)期，鋁價和匯率大幅波動風(fēng)險。
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