>> 方正證券-微博(WB.O)2018Q3財報點評：用戶與業(yè)績增速下滑，強化內(nèi)容生產(chǎn)成未來流量與變現(xiàn)增長推手-181128
| 上傳日期： |
2018/11/30 |
大小： |
1220KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊仁文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
微博憑借自身在熱點事件發(fā)現(xiàn)與傳播優(yōu)勢和產(chǎn)品重心的調(diào)整，實現(xiàn)用戶使用時長的逆勢上漲。
2. 微博強化內(nèi)容生產(chǎn)和傳播優(yōu)勢，圍繞信息流和短視頻鞏固領(lǐng)先地位；測試版本推出視頻頻道，主打優(yōu)質(zhì)系列IP 內(nèi)容，未來將全面上線；收購一直播，整合平臺優(yōu)勢資源與內(nèi)容：微博在關(guān)系流互動率、信息流的用戶消費規(guī)模和消費效率上繼續(xù)保持增長。Q3 通過與2200 家MCN 的合作鞏固了其在頭部內(nèi)容生產(chǎn)領(lǐng)域的優(yōu)勢，內(nèi)容的發(fā)布量和閱讀量同比增長達(dá)到2位數(shù)；提升影響力和拓展商業(yè)變現(xiàn)吸引其他平臺頭部內(nèi)容創(chuàng)作者遷移至微博平臺；微博繼續(xù)在短視頻領(lǐng)域進行防御性布局，測試版客戶端中開辟單獨視頻入口，注重對優(yōu)質(zhì)的系列化，IP 化視頻內(nèi)容的提供，在未來有望提高視頻內(nèi)容用戶和消費增長。十月收購一直播，目前仍處于平臺整合階段。
3. KA 收入環(huán)比增速達(dá)21%，拉動廣告營銷收入增長，SME 受宏觀和游戲等垂直行業(yè)短期低迷影響，增速承壓：18Q3 微博廣告及市場營銷收入4.09 億美元（YoY+48%，QoQ+11%），占總營收比89%；從廣告主來源來看，18Q3 來自阿里巴巴的廣告收入為28.5 百萬美元（YoY+13%，QoQ-9%）；KA廣告收入1.86 億美元（YoY+73%，QoQ+21%），SME 廣告收入1.95 億美元（YoY+35%，QoQ+5%）。品牌客戶對微博營銷能力更加認(rèn)可，推動廣告營銷收入增長。受短視頻行業(yè)競爭、宏觀經(jīng)濟、游戲行業(yè)監(jiān)管等因素的影響，微博SME 營銷收入在未來的增長將面臨一定的挑戰(zhàn)。
4. 盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2018-2020 營收為1,741/2,382/3,095 百萬美元，凈利潤為604/799/1,043 百萬美元，調(diào)整后EPS 為2.80/3.67/4.61 美元，對應(yīng)當(dāng)前P/E 為22/17/13X。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：活躍用戶增速放緩風(fēng)險、穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)風(fēng)險、互聯(lián)網(wǎng)信息分布政策變更風(fēng)險、內(nèi)容監(jiān)管風(fēng)險、廣告收入不及預(yù)期風(fēng)險、業(yè)務(wù)成本增加風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)估值調(diào)整風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。
|
|
