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        事件：公司12  月18  日發(fā)布公告擬使用自有資金0.5  億~1  億元回購(gòu)公司股份，用于后續(xù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)18  元/股（含），預(yù)計(jì)回購(gòu)股份總數(shù)為556  萬(wàn)股，約占公司當(dāng)前總股本的0.85%。
        公司回購(gòu)彰顯未來(lái)發(fā)展信心，后續(xù)股權(quán)激勵(lì)有望加速落地。公司今年以來(lái)加速向云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，各個(gè)業(yè)務(wù)線條相關(guān)團(tuán)隊(duì)20-30%的核心KPI  都與云收入掛鉤，同時(shí)在個(gè)人和團(tuán)隊(duì)層面加速制定激勵(lì)政策。我們判斷公司此次回購(gòu)后續(xù)激勵(lì)對(duì)象主要為云業(yè)務(wù)相關(guān)人員，再次確立公司云轉(zhuǎn)型的堅(jiān)定方向，也彰顯公司對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展前景的信心。
        公司云MSP  戰(zhàn)略加速推進(jìn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型迎來(lái)全新機(jī)遇。公司依托云轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，深入推進(jìn)云MSP  戰(zhàn)略布局。隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型力度的不斷加大，預(yù)計(jì)云轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)將持續(xù)帶來(lái)MSP  和ISV  相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。公司17  年并購(gòu)云角信息后獲得了云服務(wù)MSP+ISV  的技術(shù)能力。在近期與云角的業(yè)務(wù)整合過(guò)程中，公司整體云業(yè)務(wù)發(fā)展明顯提速，在4  億元云收入中MSP  收入0.33  億元，ISV  收入0.36  億元，純?cè)品?wù)收入占比提升至16%-17%，未來(lái)這一比例有望進(jìn)一步提高。公司12  月12  日收購(gòu)神州數(shù)碼云計(jì)算的股權(quán)，也是基于公司技術(shù)+行業(yè)的并購(gòu)策略，有望促進(jìn)公司整體云戰(zhàn)略的加速推進(jìn)。
        與華為持續(xù)深化合作，推動(dòng)全生命周期業(yè)務(wù)線建設(shè)。公司在與華為全面合作以來(lái)，業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)  30%，主要突破來(lái)源于華為云業(yè)務(wù)以及智慧安平業(yè)務(wù)等方面。公司完成了微軟混合云產(chǎn)品Azure  Stack  的落地，基于Azure  Stack  的一系列服務(wù)也將成為公司未來(lái)MSP  業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。在公司的云戰(zhàn)略中，云服務(wù)與傳統(tǒng)分銷業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)，從而共同拉動(dòng)客戶完整IT  需求。公司全面布局云轉(zhuǎn)售（AGG）+云服務(wù)（MSP）+云方案（ISV），以全生命周期云產(chǎn)品作為核心競(jìng)爭(zhēng)力，有利于提升客戶資源價(jià)值和需求粘性。
        維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：公司業(yè)務(wù)將進(jìn)入加速發(fā)展期，預(yù)計(jì)2018-20  年凈利潤(rùn)為5.32/6.23/7.60  億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：1、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求不達(dá)預(yù)期；2、IT  分銷業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下滑。