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        ▍簽訂1  億元金融領(lǐng)域云服務(wù)訂單，實(shí)現(xiàn)行業(yè)專(zhuān)有云領(lǐng)域重要突破。1  月7  日公司披露其全資子公司神州數(shù)碼云計(jì)算有限公司與國(guó)都證券簽訂了《云計(jì)算服務(wù)合同》，該合同如按約執(zhí)行完畢每年預(yù)計(jì)可產(chǎn)生服務(wù)費(fèi)用1000  萬(wàn)左右，合同期內(nèi)總金額約1  億元。云計(jì)算公司將為國(guó)都證券提供云托管和專(zhuān)家運(yùn)維服務(wù)，保障國(guó)都證券信息系統(tǒng)的各類(lèi)應(yīng)用的可靠性、安全性等。該合同為公司在行業(yè)專(zhuān)有云領(lǐng)域的重要突破，后續(xù)存在在金融行業(yè)推廣復(fù)制的可能，預(yù)計(jì)將為公司在行業(yè)云服務(wù)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等方面提供積極支撐。
        ▍國(guó)內(nèi)云服務(wù)市場(chǎng)處于發(fā)展初期，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。目前國(guó)內(nèi)云服務(wù)市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期，公司通過(guò)云轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)跑馬圈地，在此基礎(chǔ)上發(fā)展MSP  和ISV  業(yè)務(wù)，構(gòu)建云生態(tài)系統(tǒng)。MSP  和ISV  領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)者主要是外企和一些未上市公司。2017  年公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)頂尖的云服務(wù)商上海云角信息后，全面整合公司云計(jì)算業(yè)務(wù)的資源、渠道和技術(shù)等幾大優(yōu)勢(shì)，目前在云服務(wù)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。
        ▍公司設(shè)定目標(biāo)，至2020  年使云服務(wù)業(yè)務(wù)收入每年至少翻番，有望推動(dòng)自身業(yè)績(jī)和估值雙升。2018  年前三季度公司云收入突破4  億元（YoY+230%），其中云資源轉(zhuǎn)售收入1.25  億元，為云服務(wù)提供基礎(chǔ)云資源轉(zhuǎn)售收入約2.07  億元，MSP收入0.33  億元，ISV  收入0.36  億元，純?cè)品?wù)收入占比提升至16%。2018  年6  月微軟中國(guó)首家Azure  Stack  展示及測(cè)試中心落地神州數(shù)碼。公司目標(biāo)至2020年云服務(wù)收入每年至少翻番，高增速和毛利率提升有望推動(dòng)公司估值提升。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)企業(yè)IT  支出放緩，業(yè)務(wù)協(xié)同低于預(yù)期。
        ▍投資建議：過(guò)去三年公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型順利，回購(gòu)股份彰顯管理層對(duì)公司發(fā)展的信心。我們維持2018～2020  年EPS  預(yù)測(cè)分別為0.71/1.01/1.22元，對(duì)應(yīng)PE  分別為19/13/11  倍，給予目標(biāo)價(jià)18.1  元（對(duì)應(yīng)2019  年18  倍PE），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。