>> 華泰證券-IFRS9對險資投資的影響-201109
| 上傳日期： |
2020/11/10 |
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| 1286KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強(qiáng)，張亮，趙天彤 |
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核心觀點(diǎn)
長期以來，IAS39由于其規(guī)則過于復(fù)雜、盈余管理操作空間較大而廣受詬病，2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā)推動了IFRS9的出臺與實(shí)施。根據(jù)目前相關(guān)文件要求，上市險企最晚應(yīng)于2023年起執(zhí)行新會計(jì)準(zhǔn)則。IFRS9的主要變化在于金融工具變?yōu)槿诸悾瑴p值方法采用“預(yù)期信用損失模型”。在IFRS9下，保險公司FVTPL占比增加，利潤波動有所加劇。此時，預(yù)計(jì)保險資金投資將更為穩(wěn)健，減配權(quán)益資產(chǎn)與低評級信用債，提高藍(lán)籌股、利率債以及高評級信用債占比。另外，保險公司以往通過基金分紅等形式來調(diào)節(jié)利潤的空間降低，攤余成本估值產(chǎn)品或?qū)⒊蔀槠渲匾渲闷贩N。
IFRS9的出臺背景與實(shí)施進(jìn)程
一直以來，IAS39由于其規(guī)則過于復(fù)雜、盈余管理操作空間較大而廣受投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及中介機(jī)構(gòu)的詬病。2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)，再次暴露出以IAS39為代表的公允價值會計(jì)體系存在的諸多問題。在此背景下，IASB啟動了IFRS9的研究與制定工作。具體而言，新舊準(zhǔn)則更替分為三個階段：金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的分類和計(jì)量，套期會計(jì)，減值方法。為確保我國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則與國際準(zhǔn)則的持續(xù)趨同，財(cái)政部于2017年3月發(fā)布了《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》等三項(xiàng)金融工具會計(jì)準(zhǔn)則。據(jù)目前的相關(guān)文件，上市險企最晚應(yīng)于2023年起執(zhí)行新會計(jì)準(zhǔn)則。
IFRS9的主要內(nèi)容
根據(jù)企業(yè)管理金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式以及金融資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流量特征，新會計(jì)準(zhǔn)則將金融資產(chǎn)分為三類：以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)（AC）、以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)（FVTOCI）、以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（FVTPL）。從常見的投資資產(chǎn)來看，IFRS9下，普通債券將歸入AC或FVTOCI，并計(jì)提減值準(zhǔn)備，對利潤的影響不大；而含權(quán)債券及權(quán)益需歸入FVTPL，加劇利潤波動。此外，新會計(jì)準(zhǔn)則采用“預(yù)期信用損失模型”進(jìn)行金融資產(chǎn)減值，不同機(jī)構(gòu)的預(yù)期信用損失模型原理相似，但實(shí)操中各有不同。
FVTPL加劇了利潤波動，資產(chǎn)減值覆蓋范圍有所擴(kuò)大
在新的會計(jì)準(zhǔn)則下，AFS類資產(chǎn)受影響最大，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（FVTPL）占比將有所增加，這進(jìn)一步加劇了金融機(jī)構(gòu)的利潤波動程度。此外，“預(yù)期信用損失模型”的采用擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)減值的覆蓋范圍，AC、FVTOCI的債務(wù)工具、應(yīng)收賬款、租賃應(yīng)收款、合同資產(chǎn)以及大部分貸款承諾和財(cái)務(wù)擔(dān)保合同均需計(jì)提減值損失。短期來看，新舊準(zhǔn)則切換前后減值規(guī)?；?qū)l(fā)生顯著變化，長期來看財(cái)務(wù)報表能更好反映企業(yè)面臨的風(fēng)險狀況，有助于避免經(jīng)濟(jì)蕭條期間金融資產(chǎn)的迅速惡化與公司業(yè)績的斷崖式下跌。
保險資金投資將更為穩(wěn)健
IFRS9下，保險公司當(dāng)期利潤對于金融資產(chǎn)公允價值變動的敏感性提升，為了避免利潤的過分波動，其金融資產(chǎn)配置也將發(fā)生相應(yīng)邊際改變。具體而言，保險公司對于股票、權(quán)益類基金的配置比例或?qū)⑦呺H減少；對于歸類為FVTPL的股票類資產(chǎn)，其將更加偏好投資分紅穩(wěn)定且低風(fēng)險的藍(lán)籌股或現(xiàn)金牛企業(yè)；對于債權(quán)類資產(chǎn)，其將更偏好風(fēng)險較小的利率債以及高評級信用債；攤余成本估值產(chǎn)品或?qū)⒊蔀楸ｋU公司重要的配置品種。總體而言，在IFRS9下，保險機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格將更為穩(wěn)健。
風(fēng)險提示：新準(zhǔn)則實(shí)施日期要求發(fā)生調(diào)整，投資資產(chǎn)收益與風(fēng)險不匹配，減值損失計(jì)提是否有統(tǒng)一要求出臺。
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