久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

歷史數據對比“失真”后，如何量化港股估值水位？9月初恒指納入阿里與小米，指數估值“跳升”。因此與歷史數據相比，恒指目前對應的高估水位有所“失真”。在對恒指重分類后（消費、醫(yī)藥、科技歸入“新經濟”板塊，其它為“老經濟”），并對歷史估值進行回溯，我們剔除了指數成份更新導致估值歷史對比失真這一影響。
　　綜合來看，目前港股“新經濟”板塊PE估值偏高，“老經濟”板塊估值位于歷史低位。與A股相比，目前港股“新老經濟”相較A股均有所低估，其中“老經濟”板塊估值折價最為顯著。
　　未來港股估值彈簧向上的催化有哪些？（1）近一個月市場對港股“新老經濟”板塊2020年盈利增速預期分別上調2.6%、2.2%。盈利的上修將消化“新經濟”板塊較高的估值，同時進一步壓低“老經濟”板塊估值水位。恒指盈利仍處在上修區(qū)間，未來“新老經濟”板塊估值向上空間將進一步被打開；（2）歷史上美債利率上行周期后半段，VIX指數快速上行期間，港股估值通常受壓。短期美債利率上行暫告段落、市場波動率走低，均對港股估值擴張形成利好。
　　投資策略：美國大選落地后，外資風險偏好將有所恢復，疊加“弱美元、強人民幣”的匯率環(huán)境以及港股中資股盈利修復趨勢將延續(xù)，看好港股持續(xù)走強。行業(yè)配置關注：（1）經濟復蘇疊加板塊低估值、高股息優(yōu)勢，配置港股銀行、基建產業(yè)鏈；（2）國內線下消費場景打開，消費數據回暖，關注可選消費中的汽車、餐飲、酒店等；（3）中概股回歸受益的互聯網軟件仍是重點配置方向。
　　市場概覽與情緒跟蹤：本周（11.23-11.27）恒生指數上漲1.68%，板塊方面，恒生一級行業(yè)漲多跌少，能源業(yè)領漲，醫(yī)療保健業(yè)跌幅最大。港股主板沽空比例小幅上行，看跌看漲期權比例、HVIX指數小幅下行。
　　宏觀流動性與估值跟蹤：本周（11.23-11.27）人民幣兌美元走勢穩(wěn)定，10年期美債利率0.84%，中美利差246BP。WTI原油價格上漲至45.5美元/桶。恒生指數PE 15.0倍，高于歷史均值+1倍標準差。
　　一致預期EPS跟蹤：本周（11.23-11.27）彭博對于恒生指數、恒生國企指數20年EPS一致預期增速小幅上調。
　　南下北上資金跟蹤：本周（11.23-11.27）北上資金凈流入168.5億元，南下資金凈流入126.2億元，港股成交中南下資金參與占比小幅上漲。
　　核心假設風險。美元、美債利率上行；國內信用收緊；盈利不達預期、貿易格局惡化。